Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Poplatky a regulace za správu private equity

Historicky, private equity fondy měly minimální regulační dohled, protože jejich investory byli většinou jednotlivci s vysokou čistou hodnotou (HNWI), kteří byli schopni lépe snášet ztráty v nepříznivých situacích, a proto vyžadovali menší ochranu. Nedávno však private fairness fondy zaznamenaly více svého investičního kapitálu pocházejícího z penzijních fondů a dotací. V návaznosti na finanční krizi v roce 2008 se průmysl v řádu bilionů dolarů dostal pod zvýšenou vládní kontrolu.

Shrnutí

  • Regulace soukromého kapitálu se od finanční krize v roce 2008 zpřísnila.
  • Tyto fondy mají podobnou strukturu poplatků jako hedgeové fondy, obvykle sestávají z poplatku za správu (obvykle 2%) a poplatku za výkonnost (obvykle 20%).
  • Výkonnostní poplatek, známý také jako úročený úrok, je zdaňován sazbou dlouhodobých kapitálových výnosů.
  • Všechno non-public equity firmy s aktivy nad 150 milionů dolarů se musí zaregistrovat u SEC jako investiční poradce.

Co je Personal Equity?

Soukromý kapitál je kapitál – konkrétně akcie představující vlastnictví nebo podíl v účetní jednotce – který není veřejně kótován ani obchodován. Skládá se z fondů a investorů, kteří přímo investují do soukromých společností nebo se podílejí na odkupu veřejných společností s úmyslem převzít je soukromými.

Personal Equity Poplatky

Fondy soukromého kapitálu mají podobnou strukturu poplatků jako hedgeové fondy, obvykle se skládají z poplatku za správu a poplatku za výkon. Společnosti soukromého kapitálu obvykle účtují roční poplatky za správu ve výši přibližně 2% přiděleného kapitálu fondu.

Při zvažování poplatku za správu ve vztahu k velikosti některých fondů je lukrativní povaha fondu non-public fairness průmysl je zřejmý. Fond ve výši 2 miliard dolarů, který účtuje 2% poplatek za správu, vede k tomu, že firma každoročně vydělává 40 milionů dolarů, bez ohledu na to, zda je úspěšná při vytváření zisku professional investory. Zejména u větších fondů mohou nastat situace, kdy výnosy z poplatků za správu přesahují výdělky založené na výkonnosti, což vyvolává obavy, že jsou manažeři nadměrně odměňováni, a to i přes průměrné výsledky investování.

Výkonnostní poplatek je obvykle v oblasti 20% ze zisků z investic a tento poplatek se označuje jako nosný podíl ve světě soukromých investičních fondů.

Způsob, jakým je kapitál rozdělován mezi investory a generálního partnera v a private fairness fond je popsán v distribučním vodopádu. Vodopád určuje procento úroku z úroků, které generální associate vydělá, a také minimální procentní míru návratnosti, zvanou „preferovaný výnos“, kterou je třeba realizovat, než může generální husband or wife ve fondu získat jakékoli zisky z úroků z úroků.

Úroková sazba daně z úroků

Obzvláště kontroverzní oblastí poplatků je sazba daně z úroků. Výnosy z poplatků za správu správců fondů jsou zdaněny sazbami daně z příjmu, nejvyšší z nich je 37%. Ale výnosy z úroků jsou zdaněny mnohem nižší 20% sazbou dlouhodobých kapitálových zisků.

Ustanovení v daňovém zákoně, které činí sazbu daně u dlouhodobých kapitálových zisků relativně nízkou, mělo podnítit investice. Kritici tvrdí, že jde o mezeru, která umožňuje správcům fondů platit nespravedlivě nízkou daňovou sazbu z velké části jejich výdělků.

Zapojená čísla nejsou triviální. V odborném článku publikovaném v New York Periods profesor práva Victor Fleischer odhadl, že zdanění vedené úroky za běžné sazby vygeneruje přibližně 180 miliard dolarů.

Non-public Equity Nařízení

Protože moderní personal equity průmysl se objevil ve čtyřicátých letech minulého století, fungoval převážně neregulovaně. Krajina se však změnila v roce 2010, kdy byl do federálního zákona podepsán zákon o reformě a ochraně spotřebitele Dodd-Frank Wall Road. Zatímco zákon o investičních poradcích z roku 1940 byl reakcí na krach trhu z roku 1929, Dodd-Frank byl vypracován tak, aby řešil problémy, které přispěly k finanční krizi v roce 2008.

Před Dodd-Frankem, generálními partnery v non-public equity fondy se osvobodily od zákona o investičních poradcích z roku 1940, který se snažil chránit investory sledováním odborníků, kteří nabízejí rady v investičních záležitostech. Fondy soukromého kapitálu mohly být vyloučeny z legislativy omezením počtu investorů a splněním dalších požadavků. Hlava IV Dodd-Franka však vymazala „výjimku soukromého poradce“, která umožnila každému investičnímu poradci s méně než 15 klienty vyhnout se registraci u Komise pro cenné papíry (SEC).

Dodd-Frank vyžaduje vše non-public equity společnosti s aktivy přesahujícími 150 milionů dolarů, aby se zaregistrovaly u SEC v kategorii „Investiční poradci“. Proces registrace začal v roce 2012, téhož roku, kdy SEC vytvořila speciální jednotku pro dohled nad průmyslem. Podle nové právní úpravy personal fairness fondy jsou také povinny hlásit informace týkající se jejich velikosti, nabízených služeb, investorů a zaměstnanců, jakož i potenciálních střetů zájmů.

Rozšířené porušení předpisů

Od té doby, co SEC zahájila svůj přezkum, zjistila, že jich je mnoho personal fairness firmy předávají poplatky klientům bez jejich vědomí a SEC zdůraznila potřebu průmyslu zlepšit zveřejňování.

V a personal fairness průmyslová konference v roce 2014 Andrew Bowden, bývalý ředitel Úřadu pro kontrolu a kontrolu dodržování předpisů SEC, řekl: „Zdaleka nejčastější pozorování, které naši zkoušející učinili při zkoumání non-public equity firmy mají co do činění s výběrem poplatků od poradce a rozdělením nákladů.

Když jsme zkoumali, jak poplatky a výdaje zacházejí poradci personal fairness fondů jsme zjistili, o čem se domníváme, že jsou porušením zákona nebo významnými slabostmi kontrol nad 50% času. “Výsledkem je, že pracovníci zajišťující dodržování předpisů u malých i velkých private equity firmy se postupně přizpůsobily regulačnímu prostředí po Dodd-Frank.

Závěr

Navzdory rozsáhlým nedostatkům v dodržování předpisů, které odhalila komise SEC, je chuť investorů investovat do personal equity fondy dosud zůstaly silné. Federální rezervní systém však naznačil svůj záměr pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, což by mohlo snížit přitažlivost alternativních investic, jako je private equity finanční prostředky. Toto odvětví může čelit výzvám v podobě tvrdšího prostředí professional získávání finančních prostředků, jakož i ze zvýšeného dohledu ze strany SEC.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: