Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Nejlepší 4 strategie pro správu portfolia dluhopisů

Pro příležitostného pozorovatele by se investování dluhopisů jevilo stejně jednoduché jako nákup dluhopisu s nejvyšším výnosem. I když to funguje dobře, když nakupujete depozitní certifikát (CD) v místní bance, ve skutečném světě to není tak jednoduché. Existuje několik možností, pokud jde o strukturování portfolia dluhopisů, a každá strategie přichází s vlastními kompromisy rizika a odměny. Čtyři hlavní strategie používané ke správě portfolií dluhopisů jsou:

  • Pasivní nebo „koupit a podržet“
  • Odpovídající index nebo „kvazi-pasivní“
  • Imunizace nebo „kvazi aktivní“
  • Vyhrazený a aktivní

Pasivní investování je určeno investorům, kteří chtějí předvídatelný příjem, zatímco aktivní investování je určeno investorům, kteří chtějí sázet na budoucnost; indexace a imunizace spadají doprostřed, což nabízí určitou předvídatelnost, ale ne tolik jako strategie nákupu a držení nebo pasivní strategie.

Strategie pasivního řízení dluhopisů

Pasivní investor typu buy-and-hold se obvykle snaží maximalizovat výnosové vlastnosti dluhopisů. Předpokladem této strategie je, že dluhopisy jsou považovány za bezpečné a předvídatelné zdroje příjmů. Nákup a držení zahrnuje nákup jednotlivých dluhopisů a jejich držení do splatnosti. Peněžní tok z dluhopisů lze použít k financování potřeb vnějšího příjmu nebo je lze reinvestovat do portfolia do jiných dluhopisů nebo jiných tříd aktiv.

V pasivní strategii neexistují žádné předpoklady týkající se směru budoucích úrokových sazeb a žádné změny aktuální hodnoty dluhopisu v důsledku posunů ve výnosu nejsou důležité. Dluhopis lze původně zakoupit za prémii nebo slevu za předpokladu, že po splatnosti bude obdržena plná nominální hodnota. Jedinou změnou v celkovém výnosu ze skutečného výnosu kupónu je reinvestice kuponů, jakmile nastanou.

Na první pohled to může vypadat jako líný styl investování, ale ve skutečnosti pasivní dluhopisová portfolia poskytují stabilní ukotvení v drsných finančních bouřích. Minimalizují nebo eliminují transakční náklady a pokud jsou původně implementovány v období relativně vysokých úrokových sazeb, mají slušnou šanci překonat aktivní strategie.

Jedním z hlavních důvodů jejich stability je skutečnost, že pasivní strategie fungují nejlépe s velmi kvalitními nevyvolatelnými dluhopisy, jako jsou vládní nebo investiční nebo podnikové nebo komunální dluhopisy. Tyto typy dluhopisů jsou velmi vhodné pro strategii nákupu a držení, protože minimalizují riziko spojené se změnami v toku příjmů v důsledku vložených opcí, které jsou zapsány do sporných smluv dluhopisu a zůstávají s dluhopisem po celý život. Stejně jako uvedený kupón, funkce call a put vložené do dluhopisu umožňují emisi jednat podle těchto opcí za stanovených tržních podmínek.

Příklad: Funkce volání
Společnost A vydává dluhopisy v hodnotě 100 milionů USD s kupónovou sazbou 5% na veřejný trh; dluhopisy jsou v emisi zcela vyprodány. Ve smlouvách o dluhopisech je funkce volání, která věřiteli umožňuje volat (odvolávat) dluhopisy, pokud sazby poklesnou natolik, aby se dluhopisy znovu vydaly za nižší převládající úrokovou sazbu. O tři roky později je převládající úroková sazba 3% a díky dobrému úvěrovému hodnocení společnosti je schopna odkoupit dluhopisy za předem stanovenou cenu a znovu vydat dluhopisy za 3% kupónovou sazbu. To je dobré pro věřitele, ale špatné pro dlužníka.

Bond Laddering v pasivním investování

Žebříky jsou jednou z nejběžnějších forem pasivního investování dluhopisů. To je místo, kde je portfolio rozděleno na stejné části a investováno do žebříčkových splatností stylu v časovém horizontu investora. Obrázek 1 je příkladem základního portfolia dluhopisů s 10letým žebříčkem v hodnotě 1 milion USD s uvedeným kuponem ve výši 5%.

Rok 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ředitel školy 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $ 100 000 $
Příjem kupónu 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $ 5 000 $

Obrázek 1

Rozdělení jistiny na stejné části poskytuje stabilní rovnoměrný tok peněžních toků ročně.

Investování do dluhopisů není tak jednoduché ani předvídatelné, jak by se mohlo zdát náhodnému pozorovateli; existuje mnoho způsobů, jak vybudovat portfolio dluhopisů, a každý z nich má rizika a výhody.

Strategie indexování dluhopisů

Indexování je záměrně považováno za kvazi-pasivní. Hlavním cílem indexace portfolia dluhopisů je poskytnout charakteristiku návratnosti a rizika úzce spojenou s cíleným indexem. I když tato strategie nese některé stejné vlastnosti jako pasivní buy-and-hold, má určitou flexibilitu. Stejně jako sledování konkrétního indexu akciového trhu může být portfolio dluhopisů strukturováno tak, aby napodobovalo jakýkoli publikovaný index dluhopisů. Společným indexem napodobovaným správci portfolia je index agregovaných dluhopisů Barclays US.

Vzhledem k velikosti tohoto indexu by strategie fungovala dobře s velkým portfoliem kvůli počtu dluhopisů potřebných k replikaci indexu. Je také třeba vzít v úvahu transakční náklady spojené nejen s původní investicí, ale také s periodickým vyvážením portfolia tak, aby odráželo změny v indexu.

Strategie imunizačních dluhopisů

Tato strategie má vlastnosti aktivních i pasivních strategií. Podle definice čistá imunizace znamená, že portfolio je investováno s definovaným výnosem po určitou dobu bez ohledu na vnější vlivy, jako jsou změny úrokových sazeb.

Podobně jako u indexování, náklady příležitosti při použití imunizační strategie potenciálně vzdávají vzestupného potenciálu aktivní strategie pro ujištění, že portfolio dosáhne zamýšleného požadovaného výnosu. Stejně jako ve strategii buy-and-hold jsou koncepčně nejvhodnějšími nástroji pro tuto strategii vysoce kvalitní dluhopisy se vzdálenými možnostmi selhání.

Nejčistší formou imunizace by ve skutečnosti bylo investovat do dluhopisu s nulovým kupónem a porovnat splatnost dluhopisu s datem, ke kterému se očekává, že bude potřeba peněžní tok. Tím se eliminuje jakákoli variabilita návratnosti, kladná nebo záporná, spojená s reinvesticí peněžních toků.

Při imunizaci se běžně používá doba trvání nebo průměrná životnost vazby. Je to mnohem přesnější prediktivní měřítko volatility dluhopisu než jeho splatnost. Strategie durace se v institucionálním investičním prostředí běžně používá v pojišťovnách, penzijních fondech a bankách k přizpůsobení časového horizontu jejich budoucích závazků strukturovaným peněžním tokům. Je to jedna z nejzdravějších strategií a jednotlivci ji mohou úspěšně použít.

Například stejně jako by penzijní fond použil imunizaci k plánování peněžních toků po odchodu do důchodu, mohl by ten samý jednotlivec vytvořit vlastní portfolio pro svůj vlastní důchodový plán.

Strategie aktivního dluhopisu

Cílem aktivní správy je maximalizovat celkovou návratnost. Spolu s lepší příležitostí k návratům samozřejmě přichází i zvýšené riziko. Některé příklady aktivních stylů zahrnují předvídání úrokových sazeb, načasování, oceňování a využívání spreadu a několik scénářů úrokových sazeb. Základním předpokladem všech aktivních strategií je, že investor je ochoten sázet na budoucnost, spíše než vypořádat se s potenciálně nižšími výnosy, které může pasivní strategie nabídnout.

Sečteno a podtrženo

Existuje mnoho strategií pro investování do dluhopisů, které mohou investoři použít. Přístup buy-and-hold apeluje na investory, kteří hledají příjem a nejsou ochotni předpovídat. Strategie uprostřed cesty zahrnují indexaci a imunizaci, obě nabízejí určitou bezpečnost a předvídatelnost. Pak je tu aktivní svět, který není pro příležitostného investora. Každá strategie má své místo a při správné implementaci může dosáhnout cílů, pro které byla určena.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: