Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Co je “nadměrný peněžní tok”?

Co je nadměrný peněžní tok?

Přebytečný peněžní tok je termín používaný v úvěrových smlouvách nebo obligačních dluhopisech a označuje část peněžních toků společnosti, která musí být splacena věřiteli. Přebytečný peněžní tok je obvykle hotovost přijatá nebo generovaná společností ve formě výnosů nebo investic, která spouští platbu věřiteli, jak je stanoveno v jejich úvěrové smlouvě.

Vzhledem k tomu, že společnost má nesplacený úvěr s jedním nebo více věřiteli, určité peněžní toky podléhají různým vyčleněním nebo omezením professional použití společností.

Shrnutí

  • Přebytečný peněžní tok je hotovost přijatá nebo generovaná společností, která splácí věřiteli splacení, jak je stanoveno v dluhopisu dluhu nebo v úvěrové smlouvě.
  • Věřitelé ukládají omezení, jak lze nadbytečnou hotovost utratit ve snaze udržet kontrolu nad splácením dluhů společnosti.
  • Věřitel však nechce vytvářet tolik omezení, aby to poškodilo finanční životaschopnost společnosti.
  • Je-li generován nadbytečný peněžní tok, může věřitel požadovat splacení, které představuje celou část přebytečného peněžního toku nebo jeho část.

Porozumění nadměrným peněžním tokům

Podmínky nadměrných peněžních toků jsou zapisovány do úvěrových smluv nebo do dluhopisových dluhopisů jako omezující smlouvy, které poskytují další krytí úvěrového rizika professional věřitele nebo investory dluhopisů. Dojde-li k události, která má za následek nadměrné peněžní toky, jak jsou definovány ve smlouvě o úvěru, musí společnost provést platbu věřiteli. Platba by mohla být provedena jako procento z přebytku, které obvykle závisí na tom, jaká událost generovala přebytek peněžního toku.

Věřitelé tak ukládají omezení, jak lze nadbytečnou hotovost utratit ve snaze udržet kontrolu nad peněžními toky společnosti. Věřitel však musí být také opatrný, aby tato omezení a omezení nebyla tak přísná, aby bránila finanční situaci společnosti nebo její schopnosti růst, což by mohlo nakonec způsobit věřiteli škodu.

Věřitelé definují, co se považuje za nadbytečný peněžní tok, obvykle pomocí vzorce, který se skládá z procenta nebo částky převyšující očekávaný čistý příjem nebo zisk za určité časové období. Tento vzorec se však bude lišit od věřitele k věřiteli a je na dlužníkovi, jak s věřitelem vyjedná tyto podmínky.

Události vyvolávající povinné platby

Pokud společnost získá další kapitál prostřednictvím nějakého opatření financování, jako je emise akcií, bude pravděpodobně muset zaplatit věřiteli vygenerovanou částku minus veškeré výdaje, které vznikly při generování kapitálu. Například pokud společnost vydá nový kapitál v rámci sekundární nabídky, získané peníze by spustily platbu věřiteli. Pokud by dluh emitovaný společností prostřednictvím nabídky dluhopisů, výtěžek by pravděpodobně spustil platbu věřiteli.

Platbu může také spustit prodej majetku. Společnost může mít investice nebo držet akcie, například menšinový podíl v jiných společnostech. Pokud by společnost tyto investice prodala se ziskem, věřitel by pravděpodobně požadoval platbu za tyto prostředky. Klauzuli může také spustit výtěžek získaný z vedlejšího zisku, akvizice nebo neočekávaného příjmu z vítězství v soudním řízení.

Výjimky z nadměrného peněžního toku

Některý prodej aktiv může být vyloučen ze spuštění platby, jako je prodej inventáře. Společnost v běžném provozu možná bude muset nakupovat a prodávat akcie, aby vygenerovala svůj provozní příjem. Ve výsledku je pravděpodobné, že prodej aktiv, který zahrnuje akcie, bude osvobozen od povinnosti platit předem.

Jiné provozní výdaje nebo kapitálové výdaje (CAPEX) mohou být vyňaty ze spouštění plateb, jako jsou hotovost používaná jako vklady k zakládání nových obchodů nebo hotovost držená v bance, která slouží k pomoci platit za finanční produkt, který společnosti zajišťuje tržní riziko.

Výpočet nadměrných peněžních toků

Neexistuje žádný stanovený vzorec pro výpočet přebytečných peněžních toků, protože každá smlouva o úvěru bude mít tendenci mít poněkud odlišné požadavky, které budou mít za následek platbu věřiteli. Aproximace výpočtu nadbytečného peněžního toku by mohla začít tím, že se vezme zisk nebo čistý příjem společnosti, přičtou se zpětné odpisy a amortizace a odečtou se kapitálové výdaje, které jsou nezbytné k udržení obchodních operací, a případné dividendy.

Jinými slovy by smlouva o úvěru mohla nastínit částku nadbytečného peněžního toku, která spouští platbu, ale také to, jak se hotovost používá nebo utrácí. Věřitel může umožnit použití hotovosti professional obchodní operace, případně dividendy a určité kapitálové výdaje. Podmínky definující nadměrný peněžní tok a jakékoli platby se obvykle sjednávají mezi dlužníkem a věřitelem.

Pokud je generován nadměrný peněžní tok, může věřitel požadovat platbu ve výši 100%, 75% nebo 50% částky nadbytečného peněžního toku.

Přebytek hotovosti vs. volné peněžní toky

Volný peněžní tok i (FCF) je hotovost, kterou společnost produkuje prostřednictvím svých operací, snížená o náklady na aktiva. Jinými slovy, volný peněžní tok je hotovost, která zbyla poté, co společnost zaplatí své provozní náklady a kapitálové výdaje. FCF ukazuje, jak efektivní je společnost při generování hotovosti. Investoři pomocí volného peněžního toku měří, zda může mít společnost po financování operací a kapitálových výdajů dostatek hotovosti k vyplácení investorům prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií.

Částka nadbytečného peněžního toku professional společnost se liší od částky volného peněžního toku společnosti. Přebytečný peněžní tok je definován ve smlouvě o úvěru, která může stanovit, že určité výdaje budou při výpočtu nadměrného peněžního toku vyloučeny. Výjimkou z nadbytečného peněžního toku mohou být zaplacené daně, hotovost použitá k vytvoření nového obchodu, ale tyto peněžní výdaje by byly zahrnuty do výpočtu volného peněžního toku.

Koncepční příklad nadměrného peněžního toku

V roce 2010 uzavřela společnost Dunkin ‘Brands, Inc. smlouvu o úvěru se společností Barclays Financial institution PLC a řadou dalších věřitelů, kteří jsou stranami této smlouvy, na úvěr typu B v hodnotě 1,25 miliardy USD a úvěrové linky ve výši 100 milionů revolverů.

Níže jsou uvedeny právní pojmy použité ve smlouvě o úvěru, které definují nadměrný peněžní tok. V části „Definované podmínky“ dohody je přebytek peněžního toku vyjádřen ve slovním vzorci jako „částka rovnající se přebytku“:

  • a) součet bez duplikace:
  • Konsolidovaný čistý příjem dlužníka za toto období
  • Částka rovnající se částce všech nepeněžních poplatků (včetně odpisů a amortizace)
  • Konsolidovaná úprava provozního kapitálu pro toto období

Přes:

  • b) součet bez duplikace:
  • Částka všech nepeněžních zisků, příjmů a kreditů zahrnutých do dosažení takového konsolidovaného čistého příjmu
  • The [dollar] výše kapitálových výdajů, kapitalizovaných výdajů na software a akvizic
  • Konsolidované naplánované platby dluhu
  • The [dollar] částka Investic provedených v hotovosti … uskutečněných během takového období v rozsahu, v jakém byly Investice financovány interně generovaným peněžním tokem, furthermore jakékoli Výnosy takové Investice
  • Celková protihodnota, která má být zaplacena v hotovosti … vztahující se k povoleným akvizicím

Všechny podmínky s velkým počátečním písmenem ve výše uvedeném výňatku jsou ve smlouvě „definované podmínky“. Přebytek položek „(a)“ nad položkami „(b)“ je pečlivě stanoven jako definice nadbytečného peněžního toku. Zvýrazněné položky ve výše uvedeném příkladu nejsou v žádném případě vyčerpávající místo toho ilustrují jemné detaily definice nadbytečného peněžního toku.

Stejně jako u jakékoli finanční metriky existují omezení použití nadbytečného peněžního toku jako měřítka výkonnosti společnosti. Částku, která je považována za přebytek, určuje věřitel a nepředstavuje skutečný peněžní tok společnosti, protože položky jsou z jejího výpočtu vyloučeny, aby pomohly podniku zlepšit jeho výkonnost a zajistit splacení dluhu.

Numerický příklad

Řekněme, že hypotetická společnost A má na konci roku následující finanční výsledky:

  • Čistý příjem: 1 000 000 USD
  • Kapitálové výdaje na operace: 500 000 USD
  • Úroky z dluhu v hotovosti: 100 000 USD

Předpokládejme, že podle smlouvy o úvěru jsou povoleny jak Capex, tak zaplacené úroky, což znamená, že společnost může na tyto výdaje použít hotovost. Jakákoli zbylá hotovost po odečtení výdajů od čistého příjmu by však byla považována za přebytek a spustila by platbu věřiteli.

  • Přebytek peněžního toku: 400 000 $ nebo (1 000 000 – 500 000 $ – 100 000 $)
  • Procento nadbytečného peněžního toku professional platbu: 50%
  • Platba dlužníkovi: 200 000 $ nebo (400 000 $ * 50%)

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: