Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Jak vypočítat Z-skóre?

Jak víte, kdy je společnost vystavena riziku kolapsu společnosti? Za účelem zjištění jakýchkoli známek hrozícího bankrotu investoři vypočítají a analyzují všechny druhy finančních ukazatelů: provozní kapitál, ziskovost, úroveň dluhu a likviditu. Potíž je v tom, že každý poměr je jedinečný a vypráví jiný příběh o finančním zdraví firmy. Občas se dokonce může zdát, že si navzájem odporují. Když se investor musí spoléhat na spoustu individuálních poměrů, může považovat za matoucí a obtížné vědět, kdy se akcie blíží ke zdi.

Výukový program: Finanční poměry

Ve snaze vyřešit tento hlavolam představil profesor newyorské univerzity Edward Altman vzorec Z-skóre na konci 60. let. Spíše než hledat jediný nejlepší poměr, postavil Altman model, který destiluje pět klíčových výkonnostních poměrů do jednoho skóre. Jak se ukázalo, Z-skóre poskytuje investorům docela dobrý snímek finančního zdraví společnosti.

Vzorec Z-skóre

Vzorec Z-skóre pro výrobní firmy, který je postaven na pěti vážených finančních poměrech:

.

Z-skóre=(1.2×A)+(1.4×B)+(3.3×C)+(0.6×D) +(1.0×E)kde:A=Pracovní kapitál÷Celková aktivaB=Nerozdělený zisk÷Celková aktivaC=Zisk před úroky a zdaněním÷Celková aktivaD=Tržní hodnota vlastního kapitálu÷Pasiva celkemE=Odbyt÷Celková aktiva begin zarovnaný & text Z-skóre = (1,2 krát A) + (1,4 krát B) + (3,3 krát C) + (0,6 krát D) \ & qquad qquad + (1,0 krát E) \ & textbf kde: \ & A = text Pracovní kapitál div text Celková aktiva \ & B = text Nerozdělený zisk div text Celková aktiva \ & C = text Zisk před úroky & daně div text Celková aktiva \ & D = text Tržní hodnota vlastního kapitálu div text Celková pasiva \ & E ​​= text Prodej div text Celková aktiva \ end zarovnáno

.Z-skóre=(1.2×A)+(1.4×B)+(3.3×C)+(0.6×D) +(1.0×E)kde:A=Pracovní kapitál÷Celková aktivaB=Nerozdělený zisk÷Celková aktivaC=Zisk před úroky a zdaněním÷Celková aktivaD=Tržní hodnota vlastního kapitálu÷Pasiva celkemE=Odbyt÷Celková aktiva..

Přesněji řečeno, čím nižší je skóre, tím vyšší je šance, že společnost směřuje k bankrotu. Z-skóre nižší než 1,8 zejména naznačuje, že společnost je na cestě k bankrotu. Je nepravděpodobné, že by společnosti se skóre vyšším než 3 vstoupily do bankrotu. Skóre mezi 1,8 a 3 definuje šedou oblast.

Vysvětlení Z-skóre

Je užitečné prozkoumat, proč jsou tyto konkrétní poměry součástí Z-skóre. Proč je každý významný?

Provozní kapitál / celková aktiva (WC / TA)

Tento poměr je dobrým testem pro podnikové potíže. Společnost se záporným provozním kapitálem pravděpodobně bude mít problémy s plněním svých krátkodobých závazků, protože na pokrytí těchto závazků prostě není dostatek současných aktiv. Naproti tomu firma s výrazně pozitivním provozním kapitálem má zřídka potíže se splácením účtů.

Nerozdělený zisk / celková aktiva (RE / TA)

Tento poměr měří výši reinvestovaných zisků nebo ztrát, což odráží rozsah pákového efektu společnosti. Společnosti s nízkou RE / TA financují kapitálové výdaje spíše prostřednictvím půjček než prostřednictvím nerozděleného zisku. Společnosti s vysokou RE / TA naznačují historii ziskovosti a schopnosti obstát ve špatném roce ztrát.

Zisk před úroky a zdaněním / celková aktiva (EBIT / TA)

Verze návratnosti aktiv (ROA), efektivní způsob hodnocení schopnosti firmy vytlačit zisky z aktiv před odečtením faktorů, jako jsou úroky a daně.

Tržní hodnota vlastního kapitálu / celkové závazky (ME / TL)

Tento poměr ukazuje, že pokud by se společnost dostala do platební neschopnosti, o kolik by tržní hodnota společnosti poklesla, než by závazky převýšily aktiva v účetní závěrce. Tento poměr přidává do modelu dimenzi tržní hodnoty, která není založena na čistých základech. Jinými slovy, trvalou tržní kapitalizaci lze interpretovat jako důvěru trhu v pevnou finanční pozici společnosti.

Tržby / celková aktiva (S / TA)

To investorům říká, jak dobře management zvládá konkurenci a jak efektivně firma využívá aktiva k generování prodejů. Selhání růstu podílu na trhu se promítá do nízké nebo klesající S / TA.

WorldCom Test

Chcete-li demonstrovat sílu Z-skóre, otestujte, jak obstojí, pomocí složitého testovacího případu. Uvažujme o nechvalně známém kolapsu telekomunikačního giganta WorldCom v roce 2002. Úpadek společnosti WorldCom způsobil jeho investorům ztráty ve výši 100 miliard dolarů poté, co vedení falešně zaznamenalo miliardy dolarů spíše než kapitálové výdaje než provozní náklady.

Vypočítejte Z-skóre pro WorldCom pomocí ročních finančních zpráv 10-K za roky končící 31. prosince 1999, 2000 a 2001. Zjistíte, že Z-skóre WorldCom utrpělo prudký pokles. Všimněte si také, že Z-skóre se v letech 2000 a 2001 přesunulo ze šedé oblasti do nebezpečné zóny, než společnost v roce 2002 vyhlásila bankrot.

Vstup Finanční poměr 1999 2000 2001
X1 Provozní kapitál / celková aktiva -0,09 -0,08 0
X2 Nerozdělený zisk / celková aktiva -0,02 0,03 0,04
X3 EBIT / celková aktiva .09 .08 .02
X4 Tržní hodnota / celkové závazky 3.7 1.2 .50
X5 Tržby / celková aktiva 0,51 0,42 0,3
Z-skóre 2.5 1.4 .85

Vedení společnosti WorldCom však knihy uvařilo a nafouklo výnosy a aktiva společnosti v účetní závěrce. Jaký dopad mají tito shenanigans na Z-skóre? Nadhodnocený zisk pravděpodobně zvýší poměr EBIT / celková aktiva v modelu Z-skóre, ale nadhodnocená aktiva by zmenšila tři z ostatních poměrů s celkovými aktivy ve jmenovateli. Celkový dopad falešného účtování na Z-skóre společnosti bude tedy pravděpodobně klesat.

Nevýhody Z-skóre

Z-skóre není dokonalá metrika a je třeba jej vypočítat a interpretovat opatrně. Pro začátečníky není Z-skóre imunní vůči falešným účetním postupům. Jak dokazuje WorldCom, společnosti v potížích mohou být v pokušení zkreslovat finanční údaje. Z-skóre je pouze tak přesné jako data, která do něj vstupují.

Z-skóre také není příliš užitečné pro nové společnosti s malými nebo žádnými výdělky. Tyto společnosti, bez ohledu na jejich finanční zdraví, budou mít nízké skóre. Kromě toho Z-skóre neřeší otázku peněžních toků přímo, pouze to naznačuje pomocí čistého poměru pracovního kapitálu k aktivům. Koneckonců, k zaplacení účtů je zapotřebí hotovosti.

Když společnost zaznamená jednorázové odpisy, mohou se skóre Z měnit ze čtvrtiny na čtvrtinu. Ty mohou změnit konečné skóre, což naznačuje, že společnost, která není v ohrožení, je na pokraji bankrotu.

Aby investoři mohli sledovat své investice, měli by zvážit pravidelnou kontrolu Z-skóre svých společností. Zhoršující se Z-skóre může signalizovat problémy dopředu a poskytnout jednodušší závěr než množství poměrů.

Vzhledem k jeho nedostatkům je Z-skóre pravděpodobně lépe používáno spíše jako měřítko relativního finančního zdraví než jako prediktor. Pravděpodobně je nejlepší použít model jako rychlou kontrolu ekonomického zdraví, ale pokud skóre naznačuje problém, je dobré provést podrobnější analýzu.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: