Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Jak na ocenit soukromou společnost?

Stanovení tržní hodnoty veřejně obchodované společnosti lze provést vynásobením její ceny akcií jejími nevyrovnanými akciemi. To je dost snadné. Proces professional soukromé společnosti však není tak přímý nebo transparentní. Soukromé společnosti nevykazují své finance veřejně a protože na burze nejsou žádné akcie, je často obtížné určit hodnotu professional společnost. Pokračujte ve čtení a dozvíte se více o soukromých společnostech a některých způsobech jejich oceňování.

Shrnutí

  • Stanovení hodnoty veřejných společností je mnohem jednodušší než u soukromých společností, které nezpřístupňují své finanční prostředky veřejnosti.
  • Můžete použít srovnatelný přístup k analýze společnosti, který zahrnuje hledání podobných veřejných společností.
  • Pomocí zjištění od nejbližších veřejných konkurentů soukromé společnosti můžete určit jeho hodnotu pomocí EBIDTA nebo násobku podnikové hodnoty.
  • Metoda diskontovaných peněžních toků vyžaduje odhad růstu tržeb cílové firmy zprůměrováním rychlostí růstu tržeb podobných společností.
  • Všechny výpočty jsou založeny na předpokladech a odhadech a nemusí být přesné.

Proč si ceníte soukromých společností?

Ocenění jsou důležitou součástí podnikání professional samotné společnosti, ale také professional investory. Pro společnosti může ocenění pomoci měřit jejich pokrok a úspěch a může jim pomoci sledovat jejich výkon na trhu ve srovnání s ostatními. Investoři mohou pomocí ocenění pomoci určit hodnotu potenciálních investic. Mohou tak učinit pomocí údajů a informací zveřejněných společností. Bez ohledu na to, pro koho je ocenění určeno, v zásadě popisuje hodnotu společnosti.

Jak jsme zmínili výše, stanovení hodnoty veřejné společnosti je ve srovnání se soukromými společnostmi relativně jednodušší. Je to kvůli množství dat a informací poskytovaných veřejnými společnostmi.

Soukromé vs. veřejné vlastnictví

Nejviditelnějším rozdílem mezi soukromými a veřejně obchodovanými společnostmi je to, že veřejné firmy během počáteční veřejné nabídky (IPO) prodaly alespoň část jejího vlastnictví. IPO dává externím akcionářům příležitost ke koupi podílu ve společnosti nebo vlastního kapitálu ve formě akcií. Jakmile společnost prochází svým IPO, akcie se poté prodávají na sekundárním trhu obecnému fondu investorů...

Vlastnictví soukromých společností na druhé straně zůstává v rukou několika vybraných akcionářů. Seznam vlastníků obvykle zahrnuje zakladatele společností, členy rodiny v případě rodinného podniku, spolu s počátečními investory, jako jsou andělští investoři nebo investoři rizikového kapitálu. Soukromé společnosti nemají stejné požadavky jako veřejné společnosti na účetní standardy. Díky tomu je snazší podávat zprávy, než kdyby se společnost stala veřejnou.

Oceňování soukromých společností

Soukromé vs. veřejné zprávy

Veřejné společnosti musí dodržovat standardy účetnictví a výkaznictví. Tyto standardy – stanovené Komisí pro cenné papíry (SEC) – zahrnují hlášení četných podání akcionářům, včetně výročních a čtvrtletních zpráv o výnosech a oznámení o obchodování zasvěcených osob...

Soukromé společnosti nejsou tak přísnými předpisy vázány. To jim umožňuje podnikat, aniž by se museli tolik starat o politiku SEC a vnímání veřejnými akcionáři. Nedostatek přísných požadavků na podávání zpráv je jedním z hlavních důvodů, proč soukromé společnosti zůstávají soukromé...

Vzrůstající kapitál

Veřejný trh

Největší výhodou zveřejňování je schopnost využívat kapitál na veřejných finančních trzích vydáváním veřejných akcií nebo podnikových dluhopisů. Přístup k takovému kapitálu může veřejným společnostem umožnit získávat finanční prostředky na přijímání nových projektů nebo rozšiřování podnikání.

Vlastnit Personal Fairness

Přestože soukromé společnosti nejsou průměrnému investorovi obvykle přístupné, v některých případech může být nutné, aby soukromé společnosti získaly kapitál. V důsledku toho bude možná nutné prodat část vlastnictví ve společnosti. Například soukromé společnosti se mohou rozhodnout nabídnout zaměstnancům příležitost nakoupit akcie ve společnosti jako náhradu zpřístupněním akcií ke koupi.

Soukromě vlastněné firmy mohou také hledat kapitál personal fairness investice a venture cash. V takovém případě musí být osoby, které investují do soukromé společnosti, schopny odhadnout hodnotu firmy před provedením investičního rozhodnutí. V další části prozkoumáme některé metody oceňování soukromých společností používané investory.

Srovnatelné ocenění společností

Nejběžnějším způsobem, jak odhadnout hodnotu soukromé společnosti, je použít srovnatelnou analýzu společnosti (CCA). Tento přístup zahrnuje vyhledávání veřejně obchodovaných společností, které se nejvíce podobají soukromé nebo cílové firmě.

Proces zahrnuje výzkum společností stejného odvětví, ideálně přímého konkurenta, podobné velikosti, věku a rychlosti růstu. Typicky je identifikováno několik společností v tomto odvětví, které jsou podobné cílové firmě. Jakmile je vytvořena průmyslová skupina, lze vypočítat průměry jejich ocenění nebo násobky, aby poskytly představu o tom, kde se soukromá společnost hodí do svého odvětví.

Pokud bychom se například pokoušeli ocenit kapitálový podíl u maloobchodního prodejce oděvů střední velikosti, hledali bychom u cílové firmy veřejné společnosti podobné velikosti a postavy. Jakmile bude vytvořena partnerská skupina, vypočítali bychom průměrné hodnoty v tomto odvětví, včetně provozních marží, volných peněžních toků a tržeb na čtvereční stopu – což je důležitá metrika maloobchodního prodeje.

Non-public Fairness Metriky ocenění

Rovněž je třeba shromažďovat metriky oceňování akcií, včetně poměru ceny k zisku, ceny k prodeji, ceny za knihu a peněžního toku zdarma k ceně. Násobek EBIDTA může pomoci při hledání hodnoty podniku (EV) cílové firmy – proto se mu také říká násobek hodnoty podniku. To poskytuje mnohem přesnější ocenění, protože do výpočtu hodnoty zahrnuje dluh.

Podnikový násobek se vypočítá vydělením hodnoty podniku vydělením společnosti před úrokovými daněmi, odpisy a amortizací (EBIDTA). Podniková hodnota společnosti je součtem její tržní kapitalizace, hodnoty dluhu (menšinový podíl, upřednostňované akcie odečtené od hotovosti a peněžních ekvivalentů).

Pokud cílová firma působí v odvětví, které zaznamenalo nedávné akvizice, fúze společností nebo IPO, můžeme k výpočtu ocenění použít finanční informace z těchto transakcí. Vzhledem k tomu, že investiční bankéři a týmy podnikového financování již určili hodnotu nejbližších konkurentů cíle, můžeme pomocí jejich zjištění analyzovat společnosti se srovnatelným podílem na trhu a přijít s odhadem ocenění firmy cíle.

I když žádné dvě firmy nejsou stejné, konsolidací a zprůměrováním údajů z analýzy srovnatelné společnosti můžeme určit, jak se srovnává cílová firma s veřejně obchodovanou srovnávací skupinou. Odtud jsme v lepší pozici professional odhad hodnoty cílové firmy.

Odhad diskontovaných peněžních toků

Metoda diskontovaných peněžních toků při oceňování soukromé společnosti se vypočítá a použije na cílovou firmu diskontovaný peněžní tok podobných společností ve srovnávací skupině. První krok zahrnuje odhad růstu tržeb cílové firmy zprůměrováním míry růstu tržeb společností ve skupině peer.

To může být professional soukromé společnosti často výzvou kvůli fázi jejího životního cyklu a účetním metodám vedení. Vzhledem k tomu, že soukromé společnosti nejsou drženy stejných přísných účetních standardů jako veřejné firmy, účetní výkazy soukromých firem se často výrazně liší a mohou zahrnovat některé osobní výdaje spolu s náklady na podnikání – což není neobvyklé v menších rodinných podnicích – spolu s platy vlastníků, které bude zahrnovat také výplatu dividend do vlastnictví.

Po odhadu příjmů můžeme odhadnout očekávané změny provozních nákladů, daní a provozního kapitálu. Poté lze vypočítat volný peněžní tok. To poskytuje provozní hotovost zbývající po odečtení kapitálových výdajů. Volný peněžní tok obvykle používají investoři k určení, kolik peněz je k dispozici na vrácení akcionářům, například ve formě dividend.

Výpočet beta professional soukromé firmy

Dalším krokem by byl výpočet průměrné beta skupiny peer skupiny, daňových sazeb a poměru dluhu k vlastnímu kapitálu (D / E). Nakonec je třeba vypočítat vážené průměrné kapitálové náklady (WACC). WACC vypočítává průměrné náklady na kapitál bez ohledu na to, zda je financován prostřednictvím dluhu a vlastního kapitálu.

Náklady na kapitál lze odhadnout pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Náklady na dluh budou často určeny zkoumáním úvěrové historie cíle, aby se určily úrokové sazby účtované společnosti. Do výpočtů WACC je také třeba zapracovat podrobnosti kapitálové struktury, včetně vážení dluhu a vlastního kapitálu, jakož i nákladů na kapitál od srovnávací skupiny.

Stanovení kapitálové struktury

Přestože stanovení kapitálové struktury cíle může být obtížné, při výpočtech mohou pomoci průmyslové průměry. Je však pravděpodobné, že náklady na kapitál a dluh professional soukromou firmu budou vyšší než u jejích veřejně obchodovaných protějšků, takže k zohlednění těchto zvýšených nákladů mohou být vyžadovány mírné úpravy průměrné podnikové struktury. K nákladům na kapitál pro soukromou firmu se často přidává prémie, aby se kompenzovala nedostatek likvidity při udržování pozice ve společnosti ve firmě.

Jakmile je odhadnuta příslušná kapitálová struktura, lze vypočítat WACC. WACC poskytuje diskontní sazbu pro cílovou firmu, takže diskontováním odhadovaných peněžních toků cíle můžeme stanovit reálnou hodnotu soukromé firmy. Jak již bylo zmíněno výše, lze k diskontní sazbě přidat i prémii za nelikviditu, která potenciálním investorům kompenzuje soukromé investice.

Ocenění soukromé společnosti nemusí být přesná, protože se spoléhají na předpoklady a odhady.

Problémy s oceňováním soukromé společnosti

I když mohou existovat některé platné způsoby, jak si můžeme vážit soukromých společností, není to přesná věda. Je to proto, že tyto výpočty jsou založeny pouze na řadě předpokladů a odhadů. Kromě toho mohou nastat určité jednorázové události, které mohou ovlivnit srovnatelnou firmu, která může ovlivnit ocenění soukromé společnosti. Tyto okolnosti je často těžké zohlednit a obecně vyžadují větší spolehlivost. Ocenění veřejných společností je naproti tomu mnohem konkrétnější, protože jejich hodnoty vycházejí ze skutečných údajů.

Závěr

Jak vidíte, ocenění soukromé firmy je plné předpokladů, odhadů nejlepšího odhadu a průměrů odvětví. Vzhledem k nedostatku transparentnosti v soukromých společnostech je obtížné dát těmto podnikům spolehlivou hodnotu. Existuje několik dalších metod, které se používají v personal equity průmyslovým odvětvím a poradními týmy podnikových financí k určení ocenění soukromých společností.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: