Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Hedge fondy a struktura “master-feeder”

Co je struktura Master-Feeder?

Struktura „master-feeder“ je zařízení běžně používané zajišťovacími fondy ke sdružování zdanitelného a osvobozeného kapitálu získaného od investorů ve Spojených státech a v zámoří jako hlavní fond. Professional každou skupinu investorů jsou vytvořeny samostatné investiční nástroje, které se jinak nazývají „feeders“.

Investoři vložili kapitál do svých příslušných fondů, které nakonec investují aktiva do centralizovaného nástroje známého jako hlavní fond. Hlavní fond je odpovědný za provádění všech portfoliových investic a provádění veškeré obchodní činnosti. Poplatky za správu a výkon se platí na úrovni podřízeného fondu.

Shrnutí

  • Ve struktuře grasp-feeder jsou investiční fondy tvořeny z kapitálu investorů tyto podřízené fondy zase investují do centralizovaného hlavního fondu.
  • Hedgeové fondy běžně používají struktury grasp-feeder pro ubytování jak amerických, tak zahraničních investorů.
  • Struktura „master-feeder“ umožňuje fondům těžit z úspor z rozsahu a výhodného „průchozího“ daňového zacházení.

Jak funguje struktura Master-Feeder

Struktura grasp-feeder začíná u investorů, kteří vkládají kapitál do feederového fondu. Podřízený fond, který obsahuje veškerý kapitál s ručením omezeným / akcionářský kapitál, poté nakupuje „akcie“ hlavního fondu, podobně jako by nakupoval akcie akcií jakékoli společnosti. Hlavní rozdíl samozřejmě spočívá v tom, že podřízený fond – nákupem do hlavního fondu – obdrží všechny atributy příjmu hlavního fondu, včetně úroků, zisků, daňových úprav a dividend.

Ačkoli tato dvoustupňová struktura může existovat v různých formách, jako jsou „fondy fondů“, vzájemné fondy, struktura „master-feeder“ je obzvláště běžná mezi zajišťovacími fondy zajišťujícími americké i zahraniční a zámořské investory. Využití struktury fondů „master-feeder“ umožňuje správcům aktiv těžit z velkého kapitálového fondu a zároveň je schopen vytvářet investiční fondy, které zajišťují specializované trhy.

Složení hlavních krmítek

Průměrná struktura grasp-feeder zahrnuje jeden offshore hlavní fond s jedním onshore feeder a jedním offshore feeder. Feederové fondy investující do stejného hlavního fondu mají možnost volby a variace. Jinými slovy se podavače mohou lišit v typu investora, struktuře poplatků, investičních minim, hodnot čistých aktiv a různých dalších provozních atributů. Tímto způsobem nemusí podřízené fondy dodržovat konkrétní hlavní fond, ale mohou legálně fungovat jako nezávislé subjekty se schopností investovat do různých hlavních fondů.

Například pokud příspěvek podřízeného fondu A ve výši 100 USD a příspěvek podřízeného fondu B ve výši 200 USD poskytly celkové investice do hlavního fondu, fond A by získal jednu třetinu zisků hlavního fondu, zatímco fond B by získal dvě třetiny výnosů.

Výhody struktury Grasp-Feeder

Jednou z významných výhod struktury learn-feeder je konsolidace různých portfolií do jednoho subjektu. Konsolidace umožňuje snížení provozních a obchodních nákladů. Větší portfolio má výhodu úspor z rozsahu. Vzhledem ke své velikosti má portfolio také lepší možnosti, pokud jde o služby a výhodnější podmínky nabízené hlavními makléři a jinými institucemi.

Nevýhody struktury Grasp-Feeder

Primární nevýhodou struktury „master-feeder“ je, že fondy držené v zahraničí jsou obvykle předmětem 30% srážkové daně z dividend v United states of america. Ve struktuře je další nevýhoda, protože sdružuje kombinaci investorů, kteří mají často široké spektrum charakteristik i investiční priority.

Boj o nalezení střední cesty je často obtížný, ne-li zcela nemožný, protože investice a strategie vhodné pro jeden konkrétní typ investora budou nevhodné, ne-li protichůdné, k požadavkům jiného typu investora.

Příklad struktury Learn-Feeder v reálném světě

Vztahy mezi hlavním fondem a jeho podpůrnými fondy mohou být složité, jak ukázal soudní spor z roku 2018. Jednalo se o to, jak se v likvidačním scénáři zachází s odkupy podřízeným fondem z hlavního fondu.

Podvodní fond Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund byl podřízeným fondem fondu Ardon Maroon Asia Grasp Fund. Stejní lidé působili jako ředitelé dvou fondů. Oba fondy také jmenovaly stejného investičního správce, správce a převodního agenta.

V roce 2014 jeden z investorů fondu feeder podal oznámení o vykoupení. Podřízený fond, který nedisponoval žádnými vlastními aktivy, předpokládal, že hlavní fond automaticky uspokojí požadavek na vyplacení – něco, čemu se říká „back-to-back again redemption“. O několik měsíců později však oba fondy vstoupily do likvidace. Když původní trader předložil důkaz o dluhu a snažil se vyzvednout své peníze, bylo to likvidátory hlavního fondu fondu Ardon Maroon Asia odmítnuto, protože Asia Dragon mu nikdy oficiálně nepodala oznámení o zvláštní žádosti o odkoupení.

Následoval soudní spor podaný na Kajmanských ostrovech, kde byly finanční prostředky založeny. V polovině roku 2018 rozhodl Velký dvůr Kajmanských ostrovů ve prospěch hlavního fondu. Ačkoli jsou odkupy typu again-to-again běžnou praxí v tomto odvětví, soud poznamenal, že ústavní dokumenty Ardon Maroon Asia vyžadují písemné oznámení o odkupu z jejích fondů.

Společnost Asia Dragon tedy nebyla ochotna samostatně informovat svůj hlavní fond, přestože stejní lidé působili jako ředitelé dvou fondů a oba jmenovali stejného investičního správce, správce a převodního agenta.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: