Hamadova rovnice je základní analytická metoda analýzy nákladů firmy na kapitál, protože využívá další finanční páku a to, jak souvisí s celkovou rizikovostí firmy. Toto opatření se používá ke shrnutí účinků tohoto typu pákového efektu na náklady firmy na kapitál – nad rámec nákladů na kapitál, jako kdyby firma neměla žádný dluh.
Robert Hamada je bývalý profesor financí na University of Chicago Booth School of Business. Hamada začal učit na univerzitě v roce 1966 a působil jako děkan obchodní školy v letech 1993 až 2001. Jeho rovnice se objevila v jeho příspěvku „Vliv kapitálové struktury firmy na systémové riziko kmenových akcií“ v Journal of Finance v květnu 1972.
Vzorec pro Hamadovu rovnici je:
.
.βL.=βU.[1+(1−T)(ED)]kde:βL.=Páka betaβU.=Unlevered beta *T=Sazba daněD/E=Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu *..
* Unlevered beta je tržní riziko společnosti bez dopadu dluhu.
* Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu je měřítkem finanční páky společnosti.
Hamadova rovnice se vypočítá z:
Rovnice čerpá z Modigliani-Millerovy věty o kapitálové struktuře a rozšiřuje analýzu, která kvantifikuje účinek finanční páky na firmu. Beta je míra volatility nebo systémového rizika ve vztahu k celkovému trhu. Hamadova rovnice tedy ukazuje, jak se beta verze firmy mění s využitím pákového efektu. Čím vyšší je beta koeficient, tím vyšší je riziko spojené s firmou.
Shrnutí
Společnost má poměr dluhu k vlastnímu kapitálu 0,60, daňovou sazbu 33% a nezajištěnou beta 0,75. Koeficient Hamada by byl 0,75 [1 + (1 – 0.33)(0.60)]nebo 1,05. To znamená, že finanční páka pro tuto firmu zvyšuje celkové riziko o beta částku 0,30, což je o 1,05 méně 0,75 nebo 40% (0,3 / 0,75).
Nebo zvažte Maloobchodní Target (NYSE: TGT), který má v současné době nezajištěnou beta verzi 0,82. Jeho poměr dluhu k vlastnímu kapitálu je 1,05 a efektivní roční sazba daně je 20%. Hamadův koeficient je tedy 0,99 nebo 0,82 [1 + (1 – 0.2) (0.26)]. Pákový efekt pro firmu tedy zvyšuje částku beta o 0,17 neboli 21%.
Hamadova rovnice je součástí váženého průměru nákladů na kapitál (WACC). WACC zahrnuje uvolnění beta verze, aby se vrátila k nalezení ideální kapitálové struktury. Aktem releveringu beta je Hamadova rovnice.
Hamadova rovnice se používá při hledání optimálních kapitálových struktur, ale rovnice nezahrnuje riziko selhání. I když došlo k úpravám zohledňujícím takové riziko, stále jim chybí robustní způsob, jak začlenit kreditní spready a riziko selhání. Abyste lépe porozuměli tomu, jak používat Hamadovu rovnici, je užitečné pochopit, co je to beta verze a jak ji vypočítat.
Super shrnutí
Pamatovat si údaje
