Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Co je pravidlo “20-20”?

Nejlépe placení manažeři zajišťovacích fondů v roce 2018
Majitel Firma Celkový příjem zajišťovacího fondu v roce 2018 (USD)
James Simons Renaissance Technologies 1 600 000 000 $
Ray Dalio Bridgewater Associates 1 260 000 000 $
Ken Griffin Citadela 870 000 000 $
John Overdeck Dvě Sigma 770 000 000 $
David Siegel Dvě Sigma 770 000 000 $
Zdroj: Bloomberg

Obří zajišťovací fondy založené těmito titány fondů se rozrostly natolik, že mohou generovat stovky milionů pouze za poplatky za správu. Jejich úspěšné strategie po mnoho let – ne-li desetiletí – také vydělaly těmto fondům miliardy výkonnostních poplatků. Zatímco strmé poplatky účtované správci hvězdných hedgeových fondů lze ospravedlnit jejich trvalým nadprůměrným výkonem, otázkou miliard dolarů je, zda většina správců fondů generuje dostatečné výnosy, aby ospravedlnila svůj model poplatků dva a dvacet.

Je dvacet a dvacet ospravedlněno?

Jim Simons, nejlépe placený manažer hedgeových fondů v posledních letech, založil Renaissance Technologies v roce 1982. Oceněný matematik (a bývalý lámač kódu NSA), Simons založil Renaissance jako kvantový fond, který při svém obchodování využívá sofistikované kvantitativní modely a techniky. strategií. Renaissance, jeden z nejúspěšnějších hedgeových fondů na světě, je nejlépe známý pro obrovské výnosy generované jeho vlajkovým fondem Medallion. Společnost Simons zahájila činnost Medallion v roce 1988 a během příštích 30 let vygenerovala průměrný roční výnos přibližně 40%, včetně průměrného výnosu 71,8% ročně v letech 1994 až 2014. Tyto výnosy jsou po poplatcích společnosti Renaissance za správu ve výši 5% a výkonnostních poplatcích 44%. Medailon je od roku 2005 pro externí investory uzavřen a v současné době spravuje peníze pouze pro zaměstnance Renaissance. Renaissance měl v AUM k červnu 2018 57 miliard dolarů, takže i když Simons odstoupil jako jeho šéf v roce 2010, tyto nadměrné poplatky by měly i nadále přispívat k růstu jeho čistého jmění.

Ale takové hvězdné výkony bývají spíše výjimkou než normou v odvětví hedgeových fondů. I když se od hedgeových fondů podle definice očekává, že vydělají peníze na jakémkoli trhu kvůli své schopnosti dlouhodobě a krátce, jejich výkonnost již roky zaostává za akciovými indexy. Za deset let od roku 2009 do roku 2018 měly hedgeové fondy průměrný anualizovaný výnos 6,09 procenta, podle poskytovatele dat Hedge Fund Research (HFR), méně než polovina z 15,82% ročního výnosu S&P 500 za toto období. V roce 2018 vykázaly zajišťovací fondy -4,07% oproti celkovému výnosu S&P 500 (včetně dividend) -4,38%.

Na základě údajů z HFR analýza společnosti CNBC odhalila, že rok 2018 byl poprvé za poslední desetiletí, kdy zajišťovací fondy překonaly S&P 500, i když jen s malou rezervou.

Warren Buffett ve svém dopise z února 2017 akcionářům společnosti Berkshire Hathaway odhadl, že hledání finanční „elity“ – jako jsou bohatí jednotlivci, penzijní fondy a dotace na vysoké školy, z nichž všichni bývají typickými investory hedgeových fondů – pro špičkové investiční poradenství způsobila, že v uplynulém desetiletí celkem promrhal více než 100 miliard dolarů.

Dva a dvacet aktualizováno

Chronická nedostatečná výkonnost a vysoké poplatky vedou investory k záchraně ze zajišťovacích fondů, přičemž od začátku roku 2016 bylo vybráno čistých 94,3 miliard USD. Silné výkony většiny trhů umožnily v prvním čtvrtletí roku 2019 zvýšit aktiva odvětví zajišťovacích fondů o 78,8 miliard USD na 3,18 USD globálně, přibližně 2% pod rekordní úrovní 3,24 USD ve třetím čtvrtletí roku 2018, podle HFR.

Šíření zajišťovacích fondů, u nichž se dnes odhaduje, že je v provozu více než 11 000, ve srovnání s méně než 1 000 fondy před 30 lety, také vedlo k určitému tlaku na snižování poplatků. Průměrný fond v současné době účtuje poplatek za správu ve výši 1,5% a 17% výkonnostní poplatek, ve srovnání s 1,6% a 20% před 10 lety.

Manažeři zajišťovacích fondů se také dostávají pod tlak politiků, kteří chtějí reklasifikovat výkonnostní poplatky jako běžný příjem pro daňové účely, spíše než kapitálové zisky. Zatímco 2% poplatek za správu účtovaný zajišťovacími poplatky se považuje za běžný příjem, 20% poplatek se považuje za kapitálové zisky, protože výnosy se obvykle nevyplácejí, ale zachází se s nimi, jako by byly reinvestovány s penězi investorů fondu. Tento „úročený podíl“ ve fondu umožňuje správcům s vysokými příjmy v zajišťovacích fondech, rizikovém kapitálu a soukromém kapitálu, aby tento tok příjmů byl zdaněn sazbou kapitálových zisků 23,8%, namísto nejvyšší běžné sazby 37%. V březnu 2019 Kongresoví demokraté znovu zavedli právní předpisy, které mají ukončit tolik nadávanou daňovou úlevu „neseného úroku“.

Příklad dvaceti a dvaceti

Předpokládejme, že hypotetický zajišťovací fond Peak-to-Trough Investments (PTI) měl na začátku roku 1 AUM v hodnotě 1 miliardy USD a je pro investory uzavřen. AUM fondu na konci roku 1 vzroste na 1,15 miliardy USD, ale na konci roku 2 se AUM sníží na 920 milionů USD, než se na konci roku 3 odrazí na 1,25 miliardy USD. Pokud si fond účtuje standardní „dvacet a dvacet „, celkové roční poplatky provedené fondem na konci každého roku lze vypočítat takto –

Rok 1:

AUM fondu na začátku roku 1 = 1 000 mil. USD

AUM fondu na konci roku 1 = 1150 mil. USD

Poplatek za správu = 2% na konci roku AUM = 23 mil. USD

Výkonnostní poplatek = 20% růstu fondu = 150 milionů $ x 20% = 30 milionů $

Celkové poplatky fondu = 23 milionů $ + 30 milionů $ = 53 milionů $

2. rok:

AUM fondu na začátku roku 2 = 1150 mil. USD

AUM fondu na konci roku 2 = 920 mil. USD

Poplatek za správu = 2% z AUM na konci roku = 18,4 mil. USD

Výkonnostní poplatek = Neplatí se, protože nebyl překročen vysoký vodoznak ve výši 1150 mil. USD

Celkové poplatky fondu = 18,4 mil. USD

3. rok:

AUM fondu na začátku roku 3 = 920 mil. USD

AUM fondu na konci roku 3 = 1 250 milionů USD

Poplatek za správu = 2% na konci roku AUM = 25 milionů USD

Výkonnostní poplatek = 20% růstu fondu nad vysokým vodoznakem 100 milionů USD x 20% = 20 milionů $

Celkové poplatky fondu = 25 milionů USD +20 milionů $ = 45 milionů $

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: