Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Úvod do strukturovaných produktů

AkciePrůvodce.cz > Investování  > Alternativní investice  > Úvod do strukturovaných produktů

Úvod do strukturovaných produktů

Kdysi byl retailový investiční svět tichým, spíše příjemným místem, kde malá, významná skupina správců a správců aktiv vymýšlela obezřetná portfolia pro své klienty s dobrým podpatkem v úzce definované škále vysoce kvalitních dluhových a kapitálových nástrojů. Všechno to změnilo finanční inovace a vzestup třídy investorů.

Jednou z inovací, která získala trakci jako doplněk tradičních retailových a institucionálních portfolií, je investiční třída obecně známá jako strukturované produkty. Strukturované produkty nabízejí drobným investorům snadný přístup k derivátům. Tento článek poskytuje úvod do strukturovaných produktů se zvláštním zaměřením na jejich použitelnost v diverzifikovaných maloobchodních portfoliích.

Shrnutí

  • Strukturované produkty jsou předem zabalené investice, které obvykle zahrnují aktiva spojená s úroky plus jeden nebo více derivátů.
  • Tyto produkty mohou brát tradiční cenné papíry, jako je obligace na investiční úrovni, a nahradit obvyklé platební funkce netradičními výplatami.
  • U strukturovaných produktů lze zaručit, že se emise vrátí k datu splatnosti.
  • Rizika spojená se strukturovanými produkty mohou být poměrně složitá – nemusí být pojištěna FDIC a mají tendenci postrádat likviditu.

Co jsou strukturované produkty?

Strukturované produkty jsou předem zabalené investice, které obvykle zahrnují aktiva spojená s úroky in addition jeden nebo více derivátů. Obecně jsou svázány s indexem nebo košem cenných papírů a jsou navrženy tak, aby usnadňovaly vysoce přizpůsobené cíle rizika a výnosu. Toho je dosaženo převzetím tradičního cenného papíru, jako je běžný dluhopis investičního stupně, a nahrazením obvyklých platebních funkcí – periodických kupónů a konečné jistiny – netradičními výplatami odvozenými spíše od výkonu jednoho nebo více podkladových aktiv než od vlastní hotovosti emitenta tok...

Počátky

Jednou z hlavních hnacích sil při vytváření strukturovaných produktů byla potřeba společností vystavit levný dluh. Původně se staly populární v Evropě a získaly měnu ve Spojených státech, kde jsou často nabízeny jako produkty registrované SEC, což znamená, že jsou přístupné retailovým investorům stejným způsobem jako akcie, dluhopisy, fondy obchodované na burze (ETF), a podílové fondy. Jejich schopnost nabídnout přizpůsobené vystavení jinak těžko dostupným třídám a podtřídám aktiv činí strukturované produkty užitečné jako doplněk k tradičním komponentám diverzifikovaných portfolií.

Vrací se

Emitenti obvykle vyplácejí výnosy ze strukturovaných produktů, jakmile dosáhnou splatnosti..Výplaty nebo výnosy z těchto výkonnostních výsledků jsou podmíněné v tom smyslu, že pokud podkladová aktiva vrátí „x“, pak strukturovaný produkt vyplatí „y“. To znamená, že strukturované produkty úzce souvisejí s tradičními modely oceňování opcí, i když mohou také obsahovat další kategorie derivátů, jako jsou swapy, forwardy a futures, stejně jako integrované funkce, které zahrnují pákový efekt proti obchodování nebo protiinflační rezervy.

Úvod do strukturovaných produktů

Pohled pod kapotu

Vezměte v úvahu, že známá banka vydává strukturované produkty ve formě bankovek – každý s nominální nominální hodnotou 1 000 USD. Každá bankovka je ve skutečnosti balíček, který se skládá ze dvou složek: dluhopis s nulovým kupónem a kupní opce na podkladový kapitálový nástroj, jako jsou kmenové akcie nebo ETF, který napodobuje populární index, jako je S&P 500. Splatnost je tři roky.

Níže uvedený obrázek představuje to, co se stane mezi emisí a datem splatnosti.

Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019

Ačkoli jsou cenové mechanismy, které řídí tyto hodnoty, složité, základní princip je poměrně jednoduchý. V den vydání zaplatíte nominální částku 1 000 $. Tato poznámka je plně chráněna jistinou, což znamená, že v době splatnosti dostanete zpět 1 000 $ bez ohledu na to, co se stane s podkladovým aktivem. Toho je dosaženo prostřednictvím dluhopisu s nulovým kupónem, který narůstá z jeho původní emise slevy na nominální hodnotu...

U výkonové složky je podkladové aktivum oceněno jako evropská kupní opce a při splatnosti bude mít vlastní hodnotu, pokud je jeho hodnota k tomuto datu vyšší než jeho hodnota při vydání. Pokud je to možné, získáváte tento výnos každý za jednoho. Pokud ne, možnost bezcenně vyprší a vy nedostanete nic přesahující návratnost jistiny 1 000 $.

Vlastní velikost

Hlavní ochrana nabízí ve výše uvedeném příkladu klíčovou výhodu, ale trader může být ochoten obchodovat s určitou nebo veškerou ochranou ve prospěch atraktivnějšího potenciálu výkonu. Podívejme se na další příklad, ve kterém se investor vzdá hlavní ochrany pro kombinaci výkonnějších výkonnostních funkcí.

Pokud je návratnost podkladového aktiva (R. aktivum) je pozitivní – mezi nulou a 7,5% – investor získá dvojnásobný výnos. V tomto případě tedy investor vydělá 15%, pokud aktivum vrátí 7,5%. Pokud R aktivum je větší než 7,5%, návratnost investora bude omezena na 15%. Pokud je výnos aktiva záporný, trader se podílí jeden za jednoho na nevýhodě, takže neexistuje žádný negativní pákový efekt. V takovém případě neexistuje žádná zásadní ochrana.

Obrázek níže ukazuje výplatní křivku pro tento scénář:

Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019

Tato strategie by byla v souladu s pohledem mírně býčího investora – investora, který očekává pozitivní, ale obecně slabý výkon a hledá lepší návratnost nad to, co si myslí, že trh vyprodukuje.

Duhová nota

Jedním z hlavních lákadel strukturovaných produktů pro retailové investory je schopnost přizpůsobit různé předpoklady do jednoho nástroje. Například duhová nota je strukturovaný produkt, který nabízí expozici více než jednomu podkladovému aktivu.

Produkt zpětného pohledu je další populární funkcí. V nástroji zpětného pohledu hodnota podkladového aktiva není založena na jeho konečné hodnotě při vypršení platnosti, ale na průměru hodnot převzatých po dobu platnosti bankovky. Může to být měsíčně nebo čtvrtletně. Ve světě opcí se tomu říká také asijská opce – rozlišování nástroje od evropské nebo americké opce. Kombinace těchto typů funkcí může poskytnout atraktivní vlastnosti diverzifikace.

Hodnota podkladového aktiva ve funkci hloubky pohledu je založena na průměru hodnot převzatých po dobu platnosti poznámky.

Duhová nota by mohla odvodit hodnotu výkonu ze tří relativně nízko korelovaných aktiv, jako je index amerických akcií Russell 3000, index MSCI Pacific Ex-Japan a Dow-AIG Commodity Futures Index. Připojení funkce zpětného pohledu k tomuto strukturovanému produktu by mohlo dále snížit volatilitu vyhlazením výnosů v průběhu času. Pokud dojde k prudkým výkyvům cen, může to ovlivnit portfolio investora. K vyhlazení dochází, když se investoři snaží dosáhnout stabilních výnosů i určité předvídatelnosti svých portfolií.

A co likvidita?

Jedno společné riziko spojené se strukturovanými produkty je relativní nedostatek likvidity, který přichází s vysoce přizpůsobenou povahou investice. Plný rozsah výnosů ze složitých funkcí výkonu se navíc často nedosáhne až do splatnosti. Z tohoto důvodu mají strukturované produkty spíše investiční rozhodnutí o nákupu a držení než prostředek k rychlému a efektivnímu vstupu a výstupu z pozice...

Významná inovace ke zlepšení likvidity u určitých typů strukturovaných produktů přichází v podobě směnek obchodovaných na burze (ETN), produktu původně zavedeného Barclays Financial institution v roce 2006..Jsou strukturovány tak, aby se podobaly ETF, což jsou zastupitelné nástroje obchodované jako běžné akcie na burze cenných papírů. ETN se však liší od ETF, protože se skládají z dluhového nástroje s peněžními toky odvozenými z výkonu podkladového aktiva. ETN také poskytují alternativu k obtížněji dostupným expozicím, jako jsou komoditní futures nebo indický akciový trh.

Další rizika a úvahy

Jednou z nejdůležitějších věcí, které je třeba o těchto typech investic pochopit, je jejich složitá povaha – něco, čemu laický investor nemusí nutně rozumět. Kromě likvidity je dalším rizikem spojeným se strukturovanými produkty úvěrová kvalita emitenta. Ačkoli jsou peněžní toky odvozeny z jiných zdrojů, samotné produkty se považují za závazky emitující finanční instituce. Například se obvykle nevydávají prostřednictvím společností třetích stran vzdálených od bankrotu způsobem, jakým jsou cenné papíry kryté aktivy.

Drtivou většinu strukturovaných produktů nabízejí vysoce kvalitní emitenti – většinou velké globální finanční instituce, mezi které patří Barclays, Deutsche Financial institution nebo JP Morgan Chase. Ale během finanční krize mají strukturované produkty potenciál ztráty jistiny, podobně jako rizika spojená s opcemi. Produkty nemusí být nutně pojištěny Federální společností pro pojištění vkladů (FDIC), ale samotným emitentem. Pokud má společnost problémy s likviditou nebo krachuje, investoři mohou přijít o své původní investice. Regulační úřad professional finanční průmysl (FINRA) navrhuje, aby firmy zvážily, zda je od kupujících některých nebo všech strukturovaných produktů vyžadováno, aby prošli obdobným prověřovacím procesem jako obchodníci s opcemi...

Dalším aspektem je transparentnost cen. Neexistuje jednotný cenový normal, což ztěžuje srovnání atraktivity alternativních strukturovaných produktů s net-of-pricing, než je například srovnání poměrů čistých výdajů různých podílových fondů nebo provizí mezi makléři-dealery. Mnoho emitentů strukturovaných produktů používá ceny do svých opčních modelů, aby se vyhnulo výslovnému poplatku nebo jiným výdajům professional investora. Na druhou stranu to znamená, že investor nemůže s jistotou znát skutečnou hodnotu implicitních nákladů.

Závěr

Složitost derivátových cenných papírů jim dlouho brání ve smysluplném zastoupení v tradičním retailovém a mnoha institucionálních investičních portfoliích. Strukturované produkty mohou investorům, kteří by k nim jinak neměli přístup, přinést mnoho derivátových výhod. Jako doplněk tradičních investičních nástrojů hrají strukturované produkty v moderní správě portfolia užitečnou roli.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web