[vc_empty_space height="10px"]

Kalendář

[vc_empty_space height="10px"] Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším. [vc_empty_space height="10px"]

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Upraveno podle možnosti – OAS vs. rozpětí nulové volatility – rozdíl Z-rozpětí

AkciePrůvodce.cz > Obchodování  > Obchodní strategie  > Pokročilé trading strategie a nástroje  > Upraveno podle možnosti – OAS vs. rozpětí nulové volatility – rozdíl Z-rozpětí

Upraveno podle možnosti – OAS vs. rozpětí nulové volatility – rozdíl Z-rozpětí

Upraveno podle možnosti – OAS vs. rozpětí nulové volatility – rozpětí Z: přehled

Pro výpočet hodnoty cenného papíru je užitečné rozpětí upravené podle opcí (OAS) i rozpětí nulové volatility (rozpětí Z). Obecně platí, že rozpětí představuje rozdíl mezi těmito dvěma měřeními. OAS a Z-spread pomáhají investorům porovnat výnos dvou různých nabídek s pevným výnosem, které mají vložené opce. Vložené opce jsou ustanovení zahrnutá do některých cenných papírů s pevným výnosem, která umožňují investorovi nebo emitentovi provést konkrétní opatření, například zavolat zpět emise.

Například cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) mají často vložené opce kvůli riziku splácení spojeného s příslušnými hypotékami..Vložená opce jako taková může mít významný dopad na budoucí peněžní toky a současnou hodnotu MBS.

Rozpětí upravené podle opcí porovnává výnos nebo návratnost produktu s pevným výnosem a bezrizikovou návratnost investice. Bezriziková sazba je teoretická a ukazuje hodnotu investice s odstraněním veškeré možné dynamiky rizik. Většina analytiků používá americké pokladnice jako základ bezrizikového výnosu...

Rozpětí nulové volatility poskytuje analytikovi způsob, jak vyhodnotit cenu dluhopisu. Je to konzistentní rozpětí – nebo rozdíl – mezi současnou hodnotou peněžního toku a výnosovou křivkou spotové sazby amerického ministerstva financí. Z-distribute je také známý jako statický distribute z důvodu konzistentní funkce...

Nominální rozpětí je nejzákladnějším typem konceptu rozpětí. Měří rozdíl v bazických bodech mezi bezrizikovým dluhovým nástrojem US Treasury a non-Treasury instrument..Tento rozdíl šíření se měří v bazických bodech. Nominální rozpětí poskytuje měřítko pouze v jednom bodě podél výnosové křivky Treasury, což je významné omezení.

Rozpětí upravené podle možností

Na rozdíl od výpočtu rozpětí Z rozpětí upravené opcí zohledňuje, jak může vložená opce ve dluhopisu změnit budoucí peněžní toky a celkovou hodnotu dluhopisu. Tyto uzavřené opce mohou zahrnovat umožnění emitentovi zavolat zpět nabídku dluhů nebo trader převést dluhopis na podkladové akcie společnosti nebo požadovat předčasné splacení.

Cena vložené opce se vypočítá jako rozdíl mezi rozpětím upraveným opcí při očekávané tržní úrokové sazbě a rozpětím Z. Základní výpočty professional oba spready jsou podobné. Rozpětí upravené opcí však sníží hodnotu dluhopisu kvůli jakýmkoli opcím zahrnutým do emise. Tento výpočet umožňuje investorovi určit, zda je uvedená cena cenného papíru s pevným výnosem užitečná kvůli rizikům spojeným s přidanými možnostmi.

OAS upraví rozpětí Z tak, aby obsahovalo hodnotu vložené možnosti. Jedná se tedy o dynamický cenový design, který je velmi závislý na použitém modelu. Umožňuje také srovnání pomocí tržní úrokové sazby a možnosti včasného označení dluhopisu – známého jako riziko předčasného splacení.

Rozpětí upravené podle opcí považuje historická knowledge za variabilitu úrokových sazeb a úrokových sazeb předem. Výpočty těchto faktorů jsou složité, protože se pokoušejí modelovat budoucí změny úrokových sazeb, chování při splácení hypotéčních dlužníků a pravděpodobnost předčasného splacení. Professional předpovědi pravděpodobnosti platby předem se často používají pokročilejší metody statistického modelování, jako je analýza Monte Carlo.

Z-šíření

Rozpětí nulové volatility poskytuje rozdíl v bazických bodech po celé výnosové křivce Treasury. Z-unfold je jednotné měření porovnávající cenu dluhopisu rovnající se jeho současné hodnotě peněžních toků proti každému bodu splatnosti pro výnosovou křivku Treasury. Proto je peněžní tok dluhopisu diskontován proti spotovému kurzu křivky Treasury. Komplexní výpočet zahrnuje měření spotové rychlosti v daném bodě křivky a přidání rozpětí z k tomuto číslu. Rozpětí Z však do výpočtu nezahrnuje hodnotu vložených opcí, které mohou ovlivnit současnou hodnotu dluhopisu.

Cenné papíry zajištěné hypotékou často obsahují vložené opce, protože existuje značné riziko předčasného splacení. Hypoteční dlužníci s větší pravděpodobností refinancují své hypotéky, pokud úrokové sazby klesnou. Vložená opce znamená, že budoucí peněžní toky může emitent měnit, protože lze dluhopis vyvolat. Emitent může použít vloženou možnost, pokud úrokové sazby poklesnou. Výzva umožňuje emitentovi splatit nesplacený dluh, splatit jej a znovu vydat za nižší úrokovou sazbu. Tím, že je emitent schopen znovu vydat dluh za nižší úrokovou sazbu, může emitent snížit náklady na kapitál.

Investoři do dluhopisů s vloženými opcemi proto přijímají větší riziko. Pokud bude dluhopis povolán, bude investor pravděpodobně nucen reinvestovat do dalších dluhopisů s nižšími úrokovými sazbami. Dluhopisy s vloženými kupními opcemi často platí výnosovou prémii oproti dluhopisům s podobnými podmínkami. Rozpětí upravené podle opcí je tedy užitečné pochopit současnou hodnotu dluhových cenných papírů s vloženými kupními opcemi.

Shrnutí

  • Rozpětí upravené podle opcí (OAS) zohledňuje, jak může vložená opce dluhopisu změnit budoucí peněžní toky a celkovou hodnotu dluhopisu.
  • Rozpětí přizpůsobené opci upraví rozpětí Z tak, aby obsahovalo hodnotu vložené opce.
  • Rozpětí nulové volatility (rozpětí Z) poskytuje rozdíl v bazických bodech podél celé výnosové křivky Treasury.
  • Analytik použije OAS a Z-distribute k porovnání dluhových cenných papírů z hlediska hodnoty.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: