Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Různé typy swapů

Swapy jsou derivátové nástroje, které představují dohodu mezi dvěma stranami o výměně řady peněžních toků za určité časové období. Swapy nabízejí velkou flexibilitu při navrhování a strukturování smluv na základě vzájemné dohody. Tato flexibilita generuje mnoho variant swapů, přičemž každá slouží určitému účelu.

Existuje několik důvodů, proč strany souhlasí s takovou výměnou:

  • Investiční cíle nebo scénáře splácení se mohly změnit.
  • Při přechodu na nově dostupné nebo alternativní toky peněžních toků může dojít ke zvýšení finančních výhod.
  • Může vyvstat potřeba zajistit nebo zmírnit riziko spojené se splácením půjčky s pohyblivou úrokovou sazbou.

Úrokové swapy

Nejoblíbenějšími typy swapů jsou obyčejné vanilkové úrokové swapy. Umožňují dvěma stranám směňovat pevné a plovoucí peněžní toky z úročené investice nebo půjčky.

Podniky nebo jednotlivci se pokoušejí zajistit nákladově efektivní půjčky, ale jejich vybrané trhy nemusí nabízet upřednostňovaná řešení půjček. Například investor může získat levnější půjčku na trhu s pohyblivou úrokovou sazbou, ale dává přednost fixní sazbě. Úrokové swapy umožňují investorovi změnit peněžní toky podle potřeby.

Předpokládejme, že Paul preferuje půjčku s pevnou sazbou a má půjčky k dispozici s pohyblivou sazbou (LIBOR + 0,5%) nebo s pevnou sazbou (10,75%). Mary preferuje půjčku s pohyblivou sazbou a má půjčky k dispozici s pohyblivou sazbou (LIBOR + 0,25%) nebo s pevnou sazbou (10%). Díky lepšímu ratingu má Mary oproti Paulovi výhodu jak na trhu s plovoucí sazbou (o 0,25%), tak na trhu s pevnou sazbou (o 0,75%). Její výhoda je větší na trhu s pevnou úrokovou sazbou, takže si půjčku s pevnou úrokovou sazbou vezme. Jelikož však dává přednost plovoucí sazbě, uzavře s bankou swapovou smlouvu, aby zaplatila LIBOR a získala 10% pevnou sazbu.

Paul si půjčuje s pohyblivou úrokovou sazbou (LIBOR + 0,5%), ale protože upřednostňuje fixní, uzavírá s bankou swapovou smlouvu na výplatu fixních 10,10% a přijetí pohyblivé sazby.

Obrázek Julie Bang © Investopedia 2019

Výhody: Paul platí (LIBOR + 0,5%) věřiteli a 10,10% bance a přijímá LIBOR od banky. Jeho čistá platba je 10,6% (fixní). Swap efektivně převedl jeho původní plovoucí platbu na pevnou sazbu, čímž získal nejhospodárnější sazbu. Podobně Mary zaplatí 10% věřiteli a LIBOR bance a obdrží 10% od banky. Její čistá platba je LIBOR (pohyblivá). Výměna efektivně převedla její původní pevnou platbu na požadovaný pohyblivý tok, čímž získala nejekonomičtější sazbu. Banka sníží 0,10% z toho, co obdrží od Paula, a zaplatí Mary.

Měnové swapy

Transakční hodnota kapitálu, který mění majitele na měnových trzích, převyšuje hodnotu všech ostatních trhů. Měnové swapy nabízejí efektivní způsoby zajištění rizika forexu.

Předpokládejme, že australská společnost zakládá podnikání ve Velké Británii a potřebuje 10 milionů GBP. Za předpokladu směnného kurzu AUD / GBP na 0,5 dosáhne celková částka 20 milionů AUD. Podobně chce britská společnost založit závod v Austrálii a potřebuje 20 milionů AUD. Náklady na půjčku ve Velké Británii jsou 10% pro cizince a 6% pro místní obyvatele, zatímco v Austrálii je to 9% pro cizince a 5% pro místní obyvatele. Kromě vysokých nákladů na půjčky pro zahraniční společnosti může být obtížné získat půjčku snadno kvůli procesním obtížím. Obě společnosti mají na domácích trzích s půjčkami konkurenční výhodu. Australská firma si může vzít nízkonákladovou půjčku ve výši 20 milionů AUD v Austrálii, zatímco anglická firma si může vzít nízkonákladovou půjčku ve výši 10 milionů GBP ve Velké Británii. Předpokládejme, že obě půjčky vyžadují splácení šesti měsíců.

Obě společnosti poté uzavřou dohodu o měnovém swapu. Na začátku australská firma dala anglické firmě 20 milionů AUD a získala 10 milionů GBP, což oběma firmám umožnilo zahájit podnikání v příslušných cizích zemích. Každých šest měsíců vyplatí australská firma anglické firmě úroky za anglickou půjčku = (pomyslná částka GBP * úroková sazba * období) = (10 milionů * 6% * 0,5) = 300 000 GBP, zatímco anglická firma zaplatí australské firmě splátka úroku za australskou půjčku = (nominální částka AUD * úroková sazba * období) = (20 milionů * 5% * 0,5) = 500 000 AUD. Úrokové platby pokračují až do konce smlouvy o swapu, kdy budou původní pomyslné částky forexu vzájemně vyměněny.

Výhody: Tím, že se obě společnosti dostaly do swapu, dokázaly zajistit nízkonákladový úvěr a zajistit proti výkyvům úrokových sazeb. Varianty existují také v měnových swapech, včetně pevných vs. plovoucí a plovoucí vs. plovoucí. Stručně řečeno, strany jsou schopny zajistit se proti volatilitě devizových sazeb, zajistit lepší úrokové sazby půjček a získat zahraniční kapitál.

Komoditní swapy

Komoditní swapy jsou běžné mezi jednotlivci nebo společnostmi, které používají suroviny k výrobě zboží nebo hotových výrobků. Zisk z hotového výrobku může trpět, pokud se ceny komodit budou lišit, protože ceny produkce se nemusí synchronizovat s cenami komodit. Komoditní swap umožňuje příjem platby spojené s cenou komodity za pevnou sazbu.

Předpokládejme, že se dvě strany dostanou do komoditní výměny přes jeden milion barelů ropy. Jedna strana souhlasí s prováděním šestiměsíčních plateb za pevnou cenu 60 USD za barel a se získáním stávající (pohyblivé) ceny. Druhá strana obdrží fixní a zaplatí pohyblivé.

Pokud ropa na konci šesti měsíců vzroste na 62 USD, bude první strana povinna zaplatit fixní (60 * 1 milion USD) = 60 milionů USD a přijmout proměnnou (62 * 1 milion USD) = 62 milionů USD od druhé strany. Čistý peněžní tok v tomto scénáři bude 2 miliony USD převedené z druhé strany na první. Alternativně, pokud ropa v příštích šesti měsících klesne na 57 USD, zaplatí první strana druhé straně 3 miliony USD.

Výhody: První strana uzavřela cenu komodity pomocí měnového swapu a dosáhla cenového zajištění. Komoditní swapy jsou účinným zajišťovacím nástrojem proti kolísání cen komodit nebo proti kolísání rozpětí mezi cenami konečného produktu a surovin.

Swapy úvěrového selhání

Swap úvěrového selhání nabízí pojištění pro případ selhání dlužníka třetí strany. Předpokládejme, že Peter koupil 15letý dluhopis emitovaný společností ABC, Inc. Dluhopis má hodnotu 1 000 $ a platí roční úrok 50 $ (tj. 5% kupónová sazba). Peter se obává, že společnost ABC, Inc. může selhat, a tak s Paulem uzavře smlouvu o swapu úvěrového selhání. Na základě smlouvy o výměně se Peter (kupující CDS) zavazuje platit 15 $ ročně Paulovi (prodejci CDS). Paul důvěřuje společnosti ABC, Inc. a je připraven převzít riziko selhání jejím jménem. Za příjem 15 $ ročně Paul nabídne Petrovi pojištění za jeho investice a výnosy. Pokud je společnost ABC, Inc. v prodlení, vyplatí Paul Petrovi 1 000 $ plus veškeré zbývající platby úroků. Pokud společnost ABC, Inc. během 15letého trvání dluhopisu neplní své závazky, Paul těží z toho, že si ponechá 15 USD ročně bez závazků vůči Petrovi.

Výhody: CDS funguje jako pojištění k ochraně věřitelů a držitelů dluhopisů před rizikem selhání dlužníků.

Výměny nulových kupónů

Podobně jako úrokový swap nabízí swap s nulovým kupónem flexibilitu jedné ze stran swapové transakce. U swapu s nulovým kupónem s pevným plovoucím tokem nejsou fixní sazby vypláceny pravidelně, ale pouze jednou na konci splatnosti swapové smlouvy. Druhá strana, která platí s pohyblivou sazbou, provádí pravidelné pravidelné platby podle standardního swapového platebního plánu.

K dispozici je také výměna kupónu s pevným a pevným nulovým kupónem, kdy jedna strana neprovádí žádné průběžné platby, ale druhá strana stále platí pevné platby podle plánu.

Výhody: Swap s nulovým kupónem (ZCS) je primárně používán podniky k zajištění úvěru, u kterého jsou úroky placeny v době splatnosti, nebo banky, které vydávají dluhopisy s platbami úroků na konci splatnosti.

Celková návratnost swapů

Swap s úplným výnosem poskytuje investorovi výhody plynoucí z vlastnictví cenných papírů bez skutečného vlastnictví. TRS je smlouva mezi plátcem celkové návratnosti a příjemcem celkové návratnosti. Plátce obvykle platí celkovou návratnost sjednaného zabezpečení příjemci a výměnou obdrží platbu s pevnou / pohyblivou sazbou. Dohodnutým (nebo odkazovaným) cenným papírem může být dluhopis, index, vlastní kapitál, půjčka nebo komodita. Celková návratnost bude zahrnovat všechny generované příjmy a zhodnocení kapitálu.

Předpokládejme, že Paul (plátce) a Mary (příjemce) uzavřou dohodu TRS o dluhopisu vydaném společností ABC Inc. Pokud cena akcií společnosti ABC Inc. vzroste (zhodnocení kapitálu) a vyplatí dividendu (generování příjmu) během doby trvání swapu Paul tyto výhody Mary zaplatí. Na oplátku musí Mary zaplatit Paulovi předem stanovenou pevnou / pohyblivou sazbu během trvání.

Výhody: Mary získává celkovou míru návratnosti (v absolutních číslech) bez vlastnictví zabezpečení a má výhodu páky. Představuje zajišťovací fond nebo banku, která těží z pákového efektu a dodatečných příjmů, aniž by vlastnila cenný papír. Paul převádí úvěrové riziko a tržní riziko na Mary výměnou za fixní / pohyblivý tok plateb. Představuje obchodníka, jehož dlouhé pozice lze převést na pozici s krátkým zajištěním, a zároveň odkládat ztrátu nebo zisk na konec splatnosti swapu.

Závěr

Swapové smlouvy lze snadno přizpůsobit tak, aby vyhovovaly potřebám všech stran. Nabízejí dohody win-win pro účastníky, včetně zprostředkovatelů, jako jsou banky, které transakce usnadňují. Přesto by si účastníci měli být vědomi možných úskalí, protože tyto smlouvy jsou prováděny přepážkou bez předpisů.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: