Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Pád trhu na podzim roku 2008

AkciePrůvodce.cz > Investování  > Finanční trhy  > Mezinárodní finanční trhy  > Pád trhu na podzim roku 2008

Pád trhu na podzim roku 2008

Hypoteční krize. Úvěrová krize. Bankovní kolaps. Vládní výpomoc. Fráze jako tyto se často objevovaly v titulcích na podzim roku 2008, tedy v období, kdy hlavní finanční trhy ztratily více než 30% své hodnoty. Toto období se také řadí mezi nejstrašnější v historii amerického finančního trhu. Ti, kdo tyto události prožili, pravděpodobně na zmatek nikdy nezapomenou.

Co se přesně stalo a proč? Čtěte dále a dozvíte se, jak explozivní růst trhu hypoték s rizikovými hypotékami, který začal v roce 1999, sehrál významnou roli při přípravě otřesů, které se rozvinuly pouhých devět let později v roce 2008, kdy došlo k pádu akciového trhu i trhu s bydlením.

Shrnutí

  • Burza cenných papírů a krachu na bydlení v roce 2008 měla svůj původ v nebývalém růstu hypotečních trhů s rizikovými hypotékami počínaje rokem 1999.
  • Vládní hypotéční věřitelé sponzorovaní americkou vládou Fannie Mae a Freddie Mac zpřístupnili půjčky na bydlení dlužníkům, kteří měli nízké kreditní skóre a vyšší riziko nesplácení půjček.
  • Těmto dlužníkům se říkalo „subprime dlužníci“ a bylo jim umožněno uzavřít hypotéky s nastavitelnou úrokovou sazbou, které by začaly nízkými měsíčními splátkami, které by se po několika letech výrazně zvětšily.
  • Finanční firmy prodaly tyto subprime úvěry velkým komerčním investorům v portfoliích hypoték známých jako hypotékou zajištěné cenné papíry (MBS).
  • Na podzim roku 2008 dlužníci ve velkých počtech spláceli hypotéky s nízkými úrokovými sazbami, což způsobilo nepokoje na finančních trzích, kolaps akciového trhu a následnou globální velkou recesi.

Bezprecedentní růst a spotřebitelský dluh

Subprime hypotéky jsou hypotéky zaměřené na dlužníky s méně než dokonalým úvěrem a méně než přiměřenými úsporami. Nárůst půjček subprime začal v roce 1999, když Federální národní hypoteční asociace (široce označovaná jako Fannie Mae) zahájila společné úsilí o zpřístupnění půjček na bydlení těm, kteří mají nižší úvěr a úspory než věřitelé obvykle požadovali.

Cílem bylo pomoci každému dosáhnout amerického snu o vlastnictví domu. Jelikož tito dlužníci byli považováni za vysoce rizikové, jejich hypotéky měly nekonvenční podmínky, které odrážely toto riziko, například vyšší úrokové sazby a variabilní splátky. Zatímco mnozí viděli velkou prosperitu, když trh s rizikovými hypotékami začal explodovat, jiní začali vidět červené vlajky a potenciální nebezpečí pro ekonomiku.

Bob Prechter, zakladatel společnosti Elliott Wave International, neustále tvrdil, že trh s hypotékami mimo kontrolu představuje hrozbu pro americkou ekonomiku, protože celý průmysl je závislý na stále se zvyšujících hodnotách nemovitostí. Od roku 2002 poskytli hypoteční věřitelé sponzorovaní vládou Fannie Mae a Freddie Mac hypotéční úvěr v hodnotě více než 3 biliony dolarů. Ve své knize z roku 2002 Dobýt CrashPrechter uvedl: „důvěra je jediná věc, která drží tuto obří domeček z karet.“

Úlohou Fannie a Freddieho je odkoupit hypotéky věřitelům, kteří je poskytli, a vydělávat peníze, když jsou spláceny hypotéky. Neustále rostoucí míry nesplácení hypoték tedy vedly k ochromujícímu snížení výnosů těchto dvou společností.

Hypotéky s nastavitelnou sazbou

Mezi potenciálně smrtelné hypotéky nabízené dlužníkům s rizikovými hypotékami patřily pouze úrokové ARM a platební možnosti ARM, obě hypotéky s nastavitelnou sazbou (ARM). Oba tyto typy hypoték způsobují, že dlužník provádí mnohem nižší počáteční splátky, než jaké by byly splatné v případě hypotéky s pevnou sazbou. Po určité době, často jen dvou nebo třech letech, se tyto zbraně resetují. Platby pak kolísají tak často, jak měsíčně, a často se stávají mnohem většími než původní platby.

Na vzestupném trhu, který existoval od roku 1999 do roku 2005, byly tyto hypotéky prakticky bez rizika. Dlužníci mohli skončit s pozitivním kapitálem navzdory nízkým splátkám hypotéky, protože jejich domy od data nákupu vzrostly. Pokud si po vynulování hypoték nemohou dovolit vyšší splátky, mohli by domy jednoduše prodat se ziskem. Mnoho lidí však tvrdilo, že tyto kreativní hypotéky jsou katastrofou, která čeká na případ, že by došlo k poklesu na trhu s bydlením, což by majitele dostalo do negativní situace v oblasti vlastního kapitálu a znemožnilo by prodej.

Zvýšený dluh spotřebitele

Aby se umocnilo potenciální riziko hypotéky, celkový spotřebitelský dluh obecně nadále rostl úžasným tempem. V roce 2004 spotřebitelský dluh poprvé dosáhl 2 bilionů dolarů. Howard S. Dvorkin, prezident a zakladatel společnosti Consolidated Credit Counseling Services Inc., neziskové organizace pro správu dluhů, řekl Washington Post v té době: „Je to obrovský problém. Nemůžete být nejbohatší zemí na světě a nechat všechny své krajany dlužné po krk.“

Vzestup hypotečních investičních produktů

Během nárůstu cen bydlení se trh s hypotékami zajištěnými hypotékami (MBS) stal oblíbeným u komerčních investorů. MBS je skupina hypoték seskupených do jednoho cenného papíru. Investoři mají prospěch z pojistného a úroků z jednotlivých hypoték, které jistota obsahuje.

Tento trh je vysoce výnosný, pokud ceny domů stále rostou a majitelé domů i nadále splácejí hypotéky. Rizika však byla až příliš reálná, protože ceny nemovitostí začaly klesat a majitelé domů začali houfně splácet své hypotéky. V té době si jen málo lidí uvědomilo, jak nestabilní a komplikovaný se tento sekundární hypoteční trh stal.

Dalším populárním investičním nástrojem během této doby byl úvěrový derivát, známý jako swap úvěrového selhání (CDS). CDS byly navrženy jako metoda zajištění proti úvěruschopnosti společnosti, podobně jako pojištění. Ale na rozdíl od pojistného trhu nebyl trh CDS neregulovaný, což znamená, že neexistoval požadavek, aby si emitenti smluv CDS udržovali ve svých rezervách dostatek peněz na vyplácení podle nejhoršího scénáře (jako je hospodářský pokles). To bylo přesně to, co se stalo s American International Group (AIG) počátkem roku 2008, kdy oznámila obrovské ztráty ve svém portfoliu upsaných smluv CDS, které si nemohla dovolit platit.

150 miliard $

Částka záchranných peněz, kterou společnost AIG obdržela od federální vlády USA v roce 2008, kterou společnost splatila s úroky do roku 2013.

Trhy začínají klesat

V březnu 2007, kdy společnost Bear Stearns selhala kvůli obrovským ztrátám vyplývajícím z jejího upisování mnoha investičních nástrojů spojených s hypotečním trhem s rizikovými hypotékami, se ukázalo, že celý trh s rizikovými hypotékami má potíže. Majitelé domů nedodržovali vysoké sazby, protože všechny kreativní varianty hypoték s rizikovými hypotékami se resetovaly na vyšší platby, zatímco ceny domů klesaly.

Majitelé domů byli vzhůru nohama – dlužili více na svých hypotékách, než kolik jejich domovů stálo – a už nemohli jen otočit cestu ven ze svých domovů, pokud nemohli provést nové, vyšší platby. Místo toho přišli o domovy kvůli uzavření trhu a často v tomto procesu podali návrh na bankrot. Subprime meltdown si začal vybírat svou daň na majitelích domů a na realitním trhu.

I přes tento zjevný nepořádek pokračovaly finanční trhy výše do října 2007, přičemž průměrný index Dow Jones Industrial Average (DJIA) dosáhl dne 9. října 2007 závěrečné výšky 14 164. Vřava nakonec dohnala a do prosince 2007 Spojené státy Státy upadly do recese. Na začátku července 2008 by se průmyslový průměr Dow Jones poprvé za více než dva roky obchodoval pod 11 000. Tím by pokles neskončil.

Lehman Brothers se zhroutí

6. září 2008, s poklesem finančních trhů téměř o 20% od vrcholů v říjnu 2007, vláda oznámila převzetí společností Fannie Mae a Freddie Mac v důsledku ztrát z velké expozice kolabujícímu trhu rizikových hypoték. O týden později, 14. září, velká investiční společnost Lehman Brothers podlehla své vlastní nadměrné expozici na hypotéčním trhu s rizikovými hypotékami a oznámila největší bankrot v historii USA v té době. Následujícího dne se trhy propadly a Dow uzavřel 499 bodů na 10 917.

Krach společnosti Lehman kaskádově vedl k tomu, že hodnota čistých aktiv Rezervního primárního fondu 16. září 2008 klesla pod 1 $ na akcii. Investoři poté byli informováni, že za každý investovaný 1 $ měli nárok pouze na 97 centů. Tato ztráta byla způsobena držením komerčních cenných papírů emitovaných Lehmanem a byla to teprve podruhé v historii, kdy hodnota akcií fondu peněžního trhu „zlomila babku“.

V odvětví fondů peněžního trhu nastala panika, která vyústila v masivní žádosti o vyplacení. Ve stejný den Bank of America (BAC) oznámila, že kupuje Merrill Lynch, největší makléřskou společnost v zemi. Navíc americké mezinárodní skupině (AIG), jedné z předních finančních společností v zemi, došlo ke snížení úvěru v důsledku uzavření více smluv o úvěrových derivátech, než si mohla dovolit splácet.

Vláda zahajuje výpomoc

18. září 2008 se začalo hovořit o vládní záchranné akci, která Dow vyslala 410 bodů. Následujícího dne ministr financí Henry Paulson navrhl, aby byl k dispozici TARP (Troubled Asset Relief Program – TARP) ve výši až 1 bilionu $, aby bylo možné nakoupit toxický dluh, který by odvrátil úplné finanční zhroucení.

Také v tento den Komise pro cenné papíry (SEC) zahájila dočasný zákaz krátkého prodeje akcií finančních společností v přesvědčení, že by to stabilizovalo trhy. Trhy vzrostly ve zprávách a investoři poslali Dow nahoru o 456 bodů na vnitrodenní maximum 11 483, což nakonec uzavřelo 361 na 11 388. Ukázalo se, že tato maxima mají historický význam, protože finanční trhy měly podstoupit tři týdny úplného zmatku.

Finanční turbulence se stupňují

Dow by klesl o 3600 bodů od svého vnitrodenního maxima dne 19. září 2008 na 11 483 do dne dne 10. října 2008 na vnitrodenním minimu 7 882. Následuje rekapitulace hlavních amerických událostí, které se odehrály během tohoto historického třítýdenního období.

21. září 2008

Goldman Sachs (GS) a Morgan Stanley (MS), poslední dvě z hlavních investičních bank, které stále existují, přecházejí z investičních bank na holdingové společnosti bank, aby získaly větší flexibilitu při získávání finančních prostředků na záchranu.

25. září 2008

Po 10denním běhu banky se Federální korporace pro pojištění vkladů (FDIC) zmocní Washington Mutual, poté největší úspory a půjčky v zemi, které byly silně vystaveny hypotečnímu dluhu. Její aktiva jsou převedena do JPMorgan Chase (JPM).

28. září 2008

Plán pomoci TARP se zastavil v Kongresu.

29. září 2008

Dow klesá o 774 bodů (6,98%), což je největší pokles v historii v historii. Citigroup (C) také získává Wachovia, tehdy čtvrtou největší banku v USA.

3. října 2008

Přepracovaný plán TARP ve výši 700 miliard dolarů, přejmenovaný na zákon o nouzové ekonomické stabilizaci z roku 2008, prošel v Kongresu hlasováním obou stran. (Vládní finanční výpomoci se datují až k panice z roku 1792, kdy federální vláda zachránila 13 Spojených států, které byly zatíženy dluhem revoluční války.)

6. října 2008

Dow uzavírá pod 10 000 poprvé od roku 2004.

22. října 2008

Prezident Bush oznamuje, že 15. listopadu 2008 uspořádá mezinárodní konferenci finančních vůdců.

Závěr

Události na podzim roku 2008 jsou poučením o tom, co se nakonec stane, když racionální myšlení ustoupí iracionalitě. Zatímco dobré úmysly byly pravděpodobně katalyzátorem vedoucím k rozhodnutí rozšířit trh hypoték s rizikovými hypotékami již v roce 1999, někde po cestě ztratily USA smysl.

Čím vyšší byly ceny domů, tím více se kreativní věřitelé snažili udržet je ještě vyšší, se zdánlivě úplným ignorováním možných důsledků. Když vezmeme v úvahu iracionální růst hypotečního trhu s rizikovými hypotékami spolu s investičními nástroji, které se z něj kreativně odvozují, v kombinaci s explozí spotřebitelského dluhu, možná finanční otřesy roku 2008 a následná velká recese nebyly tak nepředvídatelné, jak by mnozí chtěli uvěřit .

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web