Kalendář

Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Online Broker Battlefield přechází z nákladů na kvalitu provedení

AkciePrůvodce.cz > Brokeři  > Online Broker Battlefield přechází z nákladů na kvalitu provedení

Online Broker Battlefield přechází z nákladů na kvalitu provedení

Investoři, kteří si uvědomují náklady, zažili velmi šťastný říjen a sledovali, jak řada on line makléřů eliminuje poplatky za zadávání kapitálových objednávek a poplatky za jednotlivé transakce u opčních transakcí. Ti, kteří se nyní při výběru on the internet brokera zaměřili na obchodování jako na určující faktor, musí zvolit nějaký jiný rozlišující faktor.

U některých to mohou být úroky zaplacené za nečinnou hotovost nebo za pomoc od finančních poradců. Ostatní investoři mohou hledat nástroje professional hodnocení potenciálních obchodů, způsoby výpočtu výkonu jejich portfolií nebo pomoc s výpočtem daňového dopadu jejich transakcí. Možnost, že data v reálném čase a vybavení pro výzkum mohou v příštích několika letech podléhat poplatkům za předplatné, mnozí v oboru očekávají.

Ale velmi reálný faktor v ziskovosti investora je ten, který lze obtížně vypočítat: kvalita provedení pokynu, jakmile stisknete tlačítko „Obchodovat“. Směřuje váš makléř vaši objednávku tak, aby byla prospěšná pro její spodní část nebo professional vaši?

Provedení objednávky má dopad na vaše vrácení

Kde a jak váš broker provádí vaše obchody, může ovlivnit vaše celkové výnosy na základě zaměření jeho algoritmu směrování pokynů. Zlepšení ceny pro zákazníky nebo platba za tok objednávek ve prospěch brokera?

Existují rozsáhlá nařízení, zejména nařízení NMS, které bylo přijato v roce 2005 a které vyžaduje, aby váš makléř provedl váš obchod na národní nejlepší nabídce nebo nabídce (NBBO). NBBO je nejlepší dostupná (nejnižší) požadovaná cena při nákupu produktu uvedeného na burze a nejlepší dostupná (nejvyšší) nabídková cena při prodeji. Někteří makléři nyní bojují o zlepšení cen na tržních objednávkách nebo obchodovatelných limitních objednávkách, což vám v podstatě přináší nižší cenu při nákupu nebo vyšší cenu při prodeji.

Dalším kusem Reg NMS je SEC Rule 606, který vyžaduje, aby makléři-obchodníci směrovali neřízené objednávky jménem zákazníků, aby zveřejňovali čtvrtletní zprávy se seznamem míst použitých professional objednávky zákazníků. Ačkoli někteří zprostředkovatelé umožňují klientům vybrat si místo, kde je jejich objednávka provedena, velká většina objednávek zadaných na on the internet makléřských platformách je považována za „neřízenou“. Tyto zprávy najdete na stránkách brokera pod nadpisem Pravidlo 606 Zprávy, i když to není snadné číst. Zprostředkovatelé musí zveřejnit jakékoli místo, které obdrží 5% nebo více ze svého toku objednávek. Můžete také požádat o přehled, kde budou směrovány objednávky, které jste osobně zadali, za posledních šest měsíců.

Někteří makléři se rozhodnou směrovat pokyny způsobem, který generuje slevy z burz a platby za tok pokynů od tvůrců trhu, zatímco jiní vyvinuli směrovací algoritmy, které professional zákazníky hledají lepší ceny.

Fidelity a Schwab se dohadují o kvalitě provedení

S provizemi sníženými na $ u hlavních on the web brokerů vypukla slovní válka týkající se kvality provedení, zejména mezi Fidelity a Charlesem Schwabem.

Fidelity a Schwab zveřejňují statistiky, které porovnávají objednávky, které směrují jménem zákazníků k NBBO. Zde jsou nejnovější údaje, které představují 2. čtvrtletí roku 2019.

Věrnost:

Statistika provádění objednávek Fidelity, 2. čtvrtletí 2019. Zdroj: Fidelity Brokerage Companies.

Schwab:

Statistiky provádění objednávek Schwab, 2. čtvrtletí 2019. Zdroj: Charles Schwab.

Zákazníci, kteří zadávají objednávky 500–1999 akcií u společností Schwab nebo Fidelity, mohou vidět úspory přibližně 12 $ za transakci. Statistiky TD Ameritrade jsou ve stejném rozmezí. Pokud umístíte 5 obchodů v tomto rozmezí za měsíc, je to dalších 60 $ ve vašem portfoliu.

Jakmile Schwab i Fidelity snížili provize na nulu, Schwab začal zpochybňovat kvalitu poprav Fidelity. Společnost Schwab konkrétně vyzvala společnost Fidelity k směrování obchodů prostřednictvím přidružené národní finanční služby, k přijímání slev z trhů, na které směruje své objednávky, a k přijímání plateb za tok objednávek u opčních obchodů.

Společnost Fidelity důrazně prohlásila, že nepřijímá platby za tok pokynů u obchodů s akciemi, a v reakci na to Schwab zdůrazňuje, že některá místa, kam směrovává pokyny, ji nabízejí. „Upřímně řečeno, skutečnost, že společnost Fidelity vyšla tak silně proti platbě za tok pokynů u obchodů s akciemi a ETF, nás trochu zmátla, vzhledem k jejich vlastním operacím,“ říká zástupce společnosti Schwab.

Fidelity provozuje alternativní obchodní systém (ATS) professional institucionální obchody a směruje tam některé maloobchodní objednávky, které jsou prováděny ve středu mezi nabídkou a poptávkou, nebo lépe. Mluvčí Fidelity říká, že malý počet obchodů se skutečně provádí na jeho proprietárním ATS – jen 3% -, ale tyto obchody generují 10% zlepšení ceny firmy. Objednávky, které nejsou vyplněny v ATS společnosti Fidelity, budou směrovány na jiná místa.

Pokud jde o platby za tok objednávek u opčních kontraktů, tyto trhy se strukturálně liší od akciových trhů. Aby bylo možné dosáhnout zlepšení ceny u konkrétní objednávky opcí, zahájí směrovač Fidelity aukci na burze. Konsolidátoři jako Citadel a Susquehanna mají přidružené tvůrce trhu, které Fidelity využije ke zlepšení cen. „Všechna naše směrovací rozhodnutí provádíme na základě statistik zlepšování cen. S možnostmi děláme přesně to samé jako s akciemi,“ uvedl zástupce Fidelity. Podle tohoto zástupce statistiky společnosti Fidelity Rule 606 ukazují, že přijímá ,22 $ za platbu za tok objednávek na smlouvu, zatímco Schwab přijímá ,35 $ a E * TRADE přijímá ,39 $.

Jeden z vedoucích pracovníků, s nimiž jsme hovořili, poukázal na to, že makléři nemusí přijímat platby za tok objednávek, i když jsou nabízeny. Existuje způsob, jak professional tok objednávek opcí nic nebrat, nebo předat tyto platby zákazníkovi, ale žádný z makléřů tuto volbu ještě neudělá.

Podle výkonného ředitele konkurenčního makléře, který s námi hovořil na pozadí, je chyba ve vykazování podle pravidla 606 v tom, že tyto zprávy ukazují pouze to, kde je obchod skutečně proveden. Konkurenti společnosti Fidelity si stěžují, že její algoritmus směrování objednávek začíná odesílat objednávky zákazníků do vlastního interního institucionálního obchodního systému, ale většina objednávek se nakonec provede jinde. Tento manažer říká, že Fidelity i Schwab odvádějí dobrou práci s kvalitou provedení, a poznamenal, že složení toku objednávek se liší od firmy k firmě. „To, s čím naši klienti obchodují, se může lišit od toho, s čím obchoduje klient Fidelity,“ poznamenal výkonný ředitel.

Zde je nejnovějších 606 zpráv od společností Fidelity a Schwab:

Úloha Fóra professional finanční informace

Na začátku tohoto desetiletí založila skupina makléřů a dalších účastníků trhu Finanční informační fórum, které začalo vydávat některé zprávy o kvalitě provádění v roce 2015. Členství zahrnuje poměrně málo maloobchodních makléřů, tvůrců trhu a obchodních míst. Scottrade, Schwab, TD Ameritrade, Wells Fargo Devote, E * TRADE a Fidelity se nejprve dohodly na zveřejnění statistik kvality provedení podle dohodnuté šablony, ale jediným makléřem, který tuto šablonu stále používá, je Fidelity. TD Ameritrade, Wells Fargo Spend a E * TRADE vypadly před zveřejněním statistik a Scottrade opustil, když je získal TD Ameritrade.

Schwab již nepoužívá celou šablonu Jeho zprávy nezahrnují obchody s 5 000 akciemi a více na objednávku. Mluvčí tvrdí, že Fidelity tyto velké velikosti objednávek standardně omezuje a nezahrnuje některé typy objednávek, které Schwab umožňuje. Fidelity říká, že Schwab vybírá třešňové obchody, aby jeho statistiky vypadaly lépe. Schwab vytáhl statistiky těchto obchodů, protože neexistoval způsob, jak přímo porovnat velké objednávky u Schwab s velkými objednávkami ve Fidelity.

Fidelity odpovídá, že nemění typy objednávek na žádném obchodě s velikostí, a také popírá Schwabův předpoklad, že jeho statistiky jsou uváděny nepřesně. „Toto je další příklad Schwabova pokusu o odklonění subjektu podněcováním zmatku,“ říká mluvčí Fidelity.

Zde jsou nejnovější statistiky kvality provedení maloobchodu zveřejněné společnostmi Fidelity a Schwab.

Cesta z vašeho počítače na trhy

V zásadě existují tři obecné způsoby, kterými zprostředkovatelé směrují vaši objednávku. Prvním způsobem je směrování pro generování plateb za tok objednávek a slevy z burz, což dělají Robinhood a IBKR Lite. Tyto směrovací systémy nehledají zlepšení cen, ale obchody jsou bez provize. Tento systém má nyní velkou konkurenci.

Úředníci společnosti Robinhood proti tomuto zobrazení svého systému směrování objednávek nesouhlasí a říkají, že jeho směrovací systém automaticky odesílá objednávky tvůrci trhu, z nichž s největší pravděpodobností poskytne nejlepší provedení na základě historického výkonu. Robinhood se bohužel rozhodl hlásit své statistiky způsobem, který je v oboru jedinečný, což znemožňuje jejich porovnání s jinými makléři.

Druhá metoda zahrnuje hledání cenového zlepšení, přičemž stále přijímáme platby za tok objednávek a slevy z burz, což je místo, kde najdeme většinu makléřského průmyslu, včetně Schwab, TD Ameritrade a E * TRADE.

Fidelity se snaží oddělit po třetí cestě, která odmítá platbu za tok pokynů a nehledá směnné slevy, ale přijímá je, pokud je objednávka kvalifikována. Uvedenou hlavní hnací silou při navrhování systémů směrování objednávek je hledání zlepšení ceny. Vzhledem k tomu, že společnost Fidelity je držena v soukromém vlastnictví, nedochází ke zveřejnění výnosů generovaných provizemi nebo postupy směrování objednávek. Firma zveřejňuje svoji transparentnost, ale nezveřejňuje, jak vydělává peníze.

Mělo by být více informací pro maloobchodní obchodníky?

Pro institucionální obchodování existují nová pravidla, která mění článek 606 tak, aby vyžadovala další zveřejnění. Institucionální komunita prosazuje transparentnost a bojuje proti střetu zájmů zprostředkovatelů. „Tyto věci jsou relevantní i pro maloobchodní zákazníky,“ uvádí Joe Wald, generální ředitel společnosti Clearpool Group, poskytovatel řešení pro elektronické obchodování v New Yorku. „Jaký druh zveřejnění budou mít velcí maloobchodní makléři se zlepšeným zveřejňováním informací o směrování?“

Wald říká, že institucionální makléři, kteří obchodují prostřednictvím své firmy, mají plnou transparentnost a kontrolu nad místy, která si chtějí vybrat. „Každý klient může nastavit směrování libovolným způsobem, a to i na zakázku professional jednotlivé klienty,“ říká Wald. Jeho firma již splňuje nově navržená pravidla.

Wald říká, že záměrem nových vylepšených 606 zveřejnění je poskytnout institucionálním klientům úplný obraz o tom, jak jsou jejich objednávky směrovány. Wald říká: „V blízké budoucnosti nebude rozšířen na maloobchod – ale měl by.“ Maloobchodní zákazníci měli dojem, že makléři soutěží o provize, ale Wald je přesvědčen, že by makléři měli být povinni zveřejnit, jak vlastně vydělávají peníze z toku objednávek.

Maloobchodní zprostředkovatelští zákazníci budou při výběru makléře potřebovat více informací, protože provize jsou v zásadě nefinanční. Facts v aktuálním systému prostě nejsou k dispozici. Wald chce, aby byla přijata další pravidla professional zveřejňování informací pro maloobchodní makléře, podobná tomu, co se chystá zavést na institucionální straně, aby pomohla obchodníkům zjistit, který makléř by pracoval nejlépe professional jejich investiční styl.

Tyto předpisy ještě neexistují, ale bylo by moudré, aby účastníci průmyslu vymysleli způsob, jak tyto údaje čestně zveřejnit, než budou vytvořena další pravidla, která by maloobchodní makléři měli dodržovat.

0/5 (0 Reviews)
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: