Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Jak společnosti používají deriváty k zajištění rizika

AkciePrůvodce.cz > Obchodování  > Opce a deriváty  > Jak společnosti používají deriváty k zajištění rizika

Jak společnosti používají deriváty k zajištění rizika

Pokud uvažujete o investici do akcií a čtete, že společnost používá deriváty k zajištění určitého rizika, měli byste být znepokojeni nebo ujištěni? Stánek Warrena Buffetta je slavný: Zaútočil na všechny deriváty a řekl, že on a jeho společnost „na ně pohlíží jako na časované bomby, a to jak professional strany, které s nimi obchodují, tak pro ekonomický systém … deriváty jsou finančními zbraněmi hromadného ničení, které s sebou nesou nebezpečí, že , i když jsou nyní latentní, jsou potenciálně smrtelné. “.Na druhé straně objem obchodování s deriváty rychle eskaloval a nefinanční společnosti je nadále nakupují a obchodují s nimi ve stále větším počtu...

Abychom vám pomohli vyhodnotit, jak společnost používá deriváty k zajištění rizika, podíváme se na tři nejběžnější způsoby použití derivátů k zajištění.

Shrnutí

  • Stánek Warrena Buffetta je známý: Zaútočil na všechny deriváty a řekl, že on a jeho společnost „na ně pohlížejí jako na časované bomby, a to jak professional strany, které s nimi obchodují, tak professional ekonomický systém.“..
  • Tři nejběžnější způsoby použití derivátů k zajištění zahrnují měnová rizika, zajištění úrokového rizika a zajištění komodit nebo produktů.
  • Existuje mnoho dalších použití derivátů a objevují se nové typy.

Devizová rizika

Jedním z běžnějších korporátních použití derivátů je zajištění měnového rizika nebo měnového rizika, což je riziko, které změna směnných kurzů nepříznivě ovlivní obchodní výsledky.

Uvažujme o příkladu měnového rizika s ACME Corporation, hypotetickou společností se sídlem v United states of america, která prodává widgety v Německu. Během roku ACME Corp prodává 100 widgetů, každý za cenu 10 eur. Náš neustálý předpoklad proto je, že ACME prodává widgety v hodnotě 1 000 eur.

Když se směnný kurz dolar / euro zvýší z 1,33 USD na 1,50 USD na 1,75 USD, nákup jednoho eura vyžaduje více dolarů, což znamená, že dolar oslabuje nebo oslabuje. Jak se dolar znehodnocuje, stejný počet prodaných widgetů se promítá do vyšších prodejů v dolarovém vyjádření. To ukazuje, že oslabení dolaru není tak špatné: může to podpořit exportní prodej amerických společností. (Alternativně by ACME mohla snížit své ceny v zahraničí, což by kvůli oslabujícímu dolaru nepoškodilo prodej dolaru toto je další přístup, který má vývozce v United states k dispozici, když dolar oslabuje.)

Výše uvedený příklad ilustruje událost „dobré zprávy“, ke které může dojít, když se dolar znehodnocuje, ale událost „špatné zprávy“ se stane, pokud dolar zhodnotí a vývozní tržby budou nakonec menší. Ve výše uvedeném příkladu jsme vytvořili několik velmi důležitých zjednodušujících předpokladů, které ovlivňují, zda je znehodnocení dolaru dobrou nebo špatnou událostí:

  1. Předpokládali jsme, že ACME Corp. vyrábí svůj produkt v Usa, a proto mu náklady na akcie nebo výrobu vznikají v dolarech. Pokud by místo toho ACME vyráběla své německé widgety v Německu, výrobní náklady by vznikly v eurech. Takže i když se tržby v dolarech zvýší v důsledku oslabení dolaru, vzrostou také výrobní náklady. Tento efekt jak na prodej, tak na náklady se nazývá přirozené zajištění: Ekonomika podnikání poskytuje svůj vlastní zajišťovací mechanismus. V takovém případě je pravděpodobné, že vyšší prodej na vývoz (vznikající při převodu eura na dolary) bude zmírněn vyššími výrobními náklady.
  2. Také jsme předpokládali, že všechny ostatní věci jsou si rovny a často tomu tak není. Například jsme ignorovali jakékoli sekundární účinky inflace a to, zda ACME může upravit své ceny.

I po přirozeném zajištění a sekundárních dopadech je většina nadnárodních společností vystavena určité formě měnového rizika.

Pojďme si nyní ilustrovat jednoduché zajištění, které by společnost jako ACME mohla použít. Aby se minimalizovaly dopady jakýchkoli směnných kurzů USD / EUR, ACME nakupuje 800 devizových futures kontraktů za směnné kurzy USD / EUR. Hodnota futures kontraktů nebude v praxi přesně odpovídat na poměru 1: 1 se změnou aktuálního směnného kurzu (tj. Futures kurz se nezmění přesně podle spotového kurzu), ale budeme předpokládat stejně to dělá. Každá futures kontrakt má hodnotu rovnající se zisku nad sazbou 1,33 USD / EUR (pouze proto, že ACME zaujala tuto stranu pozice futures protistrana zaujme opačnou pozici).

V tomto příkladu je futures kontrakt samostatnou transakcí, ale je navržen tak, aby měl inverzní vztah s dopadem směny měny, takže se jedná o slušné zajištění. Samozřejmě to není oběd zdarma: Pokud by dolar místo toho oslabil, zvýšený vývozní prodej je zmírněn (částečně kompenzován) ztrátami z termínových kontraktů.

Zajišťovací úrokové riziko

Společnosti mohou zajišťovat úrokové riziko různými způsoby. Zvažte společnost, která očekává, že prodá divizi za jeden rok a obdrží hotovost, kterou chce „zaparkovat“ v dobré bezrizikové investici. Pokud společnost pevně věří, že úrokové sazby do té doby poklesnou, mohla by si koupit (nebo zaujmout dlouhou pozici) futures kontrakt Treasury. Společnost účinně blokuje budoucí úrokovou sazbu.

Zde je jiný příklad dokonalého zajištění úrokových sazeb, který používá společnost Johnson Controls (JCI), jak uvádí jeho výroční zpráva za rok 2004:

Zajištění reálné hodnoty – Společnost [JCI] měl k 30. září 2004 nevypořádané dva úrokové swapy označené jako zajištění reálné hodnoty části dluhopisů s pevnou úrokovou sazbou… Změna reálné hodnoty swapů přesně kompenzuje změnu reálné hodnoty zajištěného dluhu žádný čistý dopad na výdělky...

Společnost Johnson Controls používá úrokový swap. Předtím, než vstoupil do swapu, platil u některých svých dluhopisů variabilní úrokovou sazbu (například běžnou dohodou by bylo platit LIBOR furthermore něco a resetovat sazbu každých šest měsíců). Můžeme ilustrovat tyto platby s variabilní sazbou pomocí sloupcového grafu:

Nyní se podívejme na dopad swapu, ilustrovaný níže. Swap vyžaduje, aby JCI platila pevnou úrokovou sazbu při přijímání plateb s pohyblivou sazbou. Přijaté platby s pohyblivou sazbou (zobrazené v horní polovině níže uvedeného grafu) se používají k úhradě již existujícího dluhu s pohyblivou sazbou.

Společnosti JCI pak zbývá pouze dluh s pohyblivou úrokovou sazbou, a proto se jí podařilo převést závazek s proměnlivou sazbou na závazek s pevnou sazbou s přidáním derivátu. Všimněte si, že z výroční zprávy vyplývá, že JCI má perfektní zajištění: Kupóny s proměnlivou sazbou, které JCI dostalo, přesně kompenzují závazky společnosti s proměnlivou sazbou...

Zajištění vstupu zboží nebo produktu

Společnosti, které jsou silně závislé na surovinových vstupech nebo komoditách, jsou citlivé, někdy výrazně, na cenovou změnu vstupů. Například letecké společnosti spotřebovávají spoustu leteckého paliva. Většina leteckých společností historicky věnovala velkou pozornost zajištění proti zvýšení cen ropy.

Společnost Monsanto vyrábí zemědělské produkty, herbicidy a biotechnologické produkty. Využívá futures kontrakty k zajištění proti zvýšení cen akcie sóji a kukuřice:

Změny cen komodit: Společnost Monsanto používá futures kontrakty k ochraně před zvýšením cen komodit … tyto kontrakty zajišťují závazky nebo budoucí nákupy a účetní hodnotu závazků vůči pěstitelům za akcie sóji a kukuřice. Snížení cen o 10 procent by mělo negativní dopad na reálnou hodnotu těchto futures na 10 milionů dolarů u sójových bobů a 5 milionů dolarů za kukuřici. Ke správě nákladů na vstup energie používáme také swapy na zemní plyn. Snížení ceny plynu o 10 procent by mělo negativní dopad na reálnou hodnotu swapů ve výši 1 milion USD...

Sečteno a podtrženo

Zkontrolovali jsme tři nejoblíbenější typy podnikového zajištění deriváty. Existuje mnoho dalších použití derivátů a objevují se nové typy. Společnosti mohou například zajistit své riziko počasí a kompenzovat tak dodatečné náklady spojené s neočekávaně horkým nebo chladným obdobím. Deriváty, které jsme zkontrolovali, nejsou pro společnost obecně spekulativní. Pomáhají chránit společnost před neočekávanými událostmi: nepříznivými pohyby deviz nebo úrokových sazeb a neočekávaným zvýšením vstupních nákladů.

Investorem na druhé straně derivátové transakce je spekulant. V žádném případě však nejsou tyto deriváty zdarma. I když je například společnost překvapena dobrou zprávou, jako je příznivý pohyb úrokových sazeb, společnost (protože musela za deriváty platit) dostává na čistém základě méně, než by měla bez zajištění.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: