Průvodce » Obchodování » Futures a komodity » Obchodování drahé kovy » Jak drahé kovy jako zlato lze arbitrovat

Jak drahé kovy jako zlato lze arbitrovat

Drahé kovy jsou klasifikovány jako komodity a lze s nimi obchodovat prostřednictvím několika bezpečnostních tříd, jako je obchodování s kovy (spotové obchodování), futures, opce, fondy a fondy obchodované na burze (ETF). Po celém světě nabízejí dvě z nejvíce obchodovaných a nejoblíbenějších komodit pro investice – zlato a stříbro – dostatek obchodních příležitostí s vysokou likviditou. Stejně jako u jiných obchodovatelných aktiv existují v obchodování s drahými kovy arbitrážní příležitosti. Tento článek vysvětluje základy obchodování s arbitráží drahých kovů a poskytuje příklady toho, jak mohou investoři a obchodníci těžit z arbitráže při obchodování s drahými kovy.

Co je to arbitráž?

Arbitráž zahrnuje simultánní nákup a prodej cenného papíru (nebo jeho různých variant, jako jsou akcie nebo futures), aby bylo možné těžit z cenového rozdílu mezi kupní a prodejní cenou (tj. Rozpětí bid and request). Například cena zlata na Comexu je 1225 $. Na místní burze se drahé kovy prodávají za 1227 USD. Jeden může nakupovat za nižší cenu a prodávat ji za vyšší, což má zisk 2 $.

Existuje mnoho variant arbitráže. Například:

  • Lokalita na trhu – arbitráž – Rozdíl v poptávce a nabídce drahých kovů na jednom geografickém trhu (místě) ve srovnání s rozdílem na jiném trhu by mohl vést k cenovému rozdílu, který se arbitři snaží využít. Toto je nejjednodušší a nejoblíbenější forma arbitráže. Řekněme například, že cena zlata v New Yorku je 1250 USD za unci a v Londýně je to 802 GBP za unci. Předpokládejme směnný kurz 1 USD = ,65 GBP, což činí dolarovou cenu londýnského zlata ekvivalentní 1233,8 USD. Předpokládejme, že náklady na dopravu z Londýna do New Yorku jsou 10 $. Obchodník může očekávat prospěch z nákupu zlata na trhu s nižšími náklady (Londýn) a jeho prodeje na trhu s vyššími cenami (New York). Celková kupní cena (cena plus poštovné) bude 1243,8 $ a obchodník může očekávat, že ji prodá za 1250 $ se ziskem 6,2 $.

Jedním důležitým detailem, který zde není uveden, je čas do doručení. Může trvat nejméně jeden den, než se požadovaná zásilka dostane z Londýna do New Yorku letecky nebo lodí. Obchodník riskuje, že během tohoto tranzitního období poklesne cena, což – pokud cena klesne pod 1243,8 USD – povede ke ztrátě.

  • Hard cash and Carry Arbitrage – To zahrnuje vytvoření portfolia dlouhých pozic ve fyzickém aktivu (řekněme spotové stříbro) a ekvivalentní krátké pozice v podkladových futures s vhodnou dobou trvání. Jelikož arbitráž obvykle nezahrnuje žádný kapitál, je pro nákup fyzického majetku zapotřebí financování. Uložení aktiva během trvání arbitráže navíc přináší náklady.

Předpokládejme, že fyzické stříbro se obchoduje za 100 $ za jednotku a roční futures na stříbro se obchodují za 110 $ (10% prémie). Pokud se obchodník pokusí o arbitráž bez použití vlastních peněz, vezme si půjčku ve výši 100 $ s roční úrokovou sazbou 2% a koupí jednotku stříbra. Ukládá jej za akcieovací náklady 2 $. Celkové náklady na výkon této pozice v průběhu roku jsou 104 $ (100 $ + 2 + 2 $ 2). Kvůli arbitráži zkrátil jednu stříbrnou budoucnost na 110 $ a očekává, že na konci roku bude mít prospěch o 6 $. Strategie arbitráže však selže, pokud ceny futures na stříbro klesnou po vypršení kontraktu na futures na stříbro na 104 USD nebo méně.

  • Arbitráž v různých třídách aktiv drahých kovů – Obchodování s drahými kovy je také k dispozici prostřednictvím fondů a ETF specifických professional drahé kovy. Tyto fondy fungují buď na základě hodnoty čistých aktiv na konci dne (NAV) (podílové fondy založené na zlatě), nebo na směnném obchodě v reálném čase (např. Zlaté ETF). Všechny tyto fondy shromažďují kapitál od investorů a prodávají určitý počet jednotek fondu představujících dílčí investice do podkladového drahého kovu. Shromážděný kapitál se použije na nákup fyzických drahých kovů (nebo podobných investic, jako jsou jiné investiční fondy). Obchodníci možná nedostanou arbitrážní příležitosti ve fondech založených na NAV na konci dne, ale dostatek arbitrážních příležitostí je k dispozici s využitím ETF se zlatem obchodovaným v reálném čase. Obchodníci arbitráží mohou hledat příležitosti napříč zlatými ETF a dalšími aktivy, jako je fyzické zlato nebo futures na zlato. (Viz související: Které zlaté ETF byste měli vlastnit a 5 nejvýkonnějších zlatých ETF.)

Smlouvy o opcích na drahé kovy (jako opce na zlato) nabízejí další třídu zabezpečení, ve které lze prozkoumat možnosti arbitráže. Například syntetická kupní opce, která je kombinací opce s dlouhým zlatem a budoucnosti s dlouhým zlatem, lze porovnávat s opcí na zlato s dlouhým kuponem. Oba produkty budou mít podobné výplaty. V únoru 2015 byly k dispozici jednoroční opce na zlato s realizační cenou 1210 USD za 1720 USD (velikost lotu 100), kupní opce za 2810 USD a futures za 1210 USD. Kromě transakčních nákladů lze první pozici (place + potential) vytvořit za (1 210 $ + 1 720 $ = 2 930 $) a proti ceně hovoru 2 810 $, což nabízí potenciální arbitrážní zisk 80 $. Je také třeba vzít v úvahu transakční náklady, které mohou snížit nebo snížit zisky.

  • Časová arbitráž (na základě spekulací) – Další variantou arbitráže (sans „simultánní“ nákup a prodej) je časově spekulativní obchodování zaměřené na zisk arbitráže. Obchodníci mohou zaujmout časově založené pozice v cenných papírech z drahých kovů a po stanovené době je zlikvidovat na základě technických ukazatelů nebo vzorců.

Základy arbitráže z drahých kovů

Zlato, platina, palladium a stříbro jsou nejčastěji obchodovanými drahými kovy. Mezi účastníky trhu patří těžební společnosti, pruty, banky, zajišťovací fondy, poradci professional obchodování s komoditami (CTA), soukromé obchodní firmy, tvůrci trhu a jednotliví obchodníci.

Existuje několik důvodů, proč, kde a jak se vytvářejí arbitrážní příležitosti professional obchodování s drahými kovy. Mohou být výsledkem změn poptávky a nabídky, obchodních aktivit, vnímaných ocenění různých aktiv spojených se stejným podkladovým aktivem, různých zeměpisných oblastí obchodních trhů nebo souvisejících proměnných, včetně mikro- a makroekonomických faktorů.

  • Nabídka a poptávka: Centrální banky a vlády po celém světě spojovaly své hotovostní rezervy se zlatem. Přestože většina zemí upustila od zlatého standardu, pohybující se inflace nebo související makroekonomické změny mohou vést k výraznému nárůstu poptávky po zlatě, protože je některými považováno za bezpečnější investici než jednotlivé akcie nebo měny. Kromě toho, pokud je známo, že vládní subjekt, jako je Reserve Lender of India, bude nakupovat velké množství zlata, bude to zvyšovat ceny zlata na místním trhu. Aktivní obchodníci tento vývoj pečlivě sledují a snaží se získat zisky.
  • Načasování přenosu cen: Ceny cenných papírů, které patří do různých tříd, ale jsou spojeny se stejným podkladovým aktivem, mají tendenci zůstat navzájem synchronizovány. Například změna ceny fyzického zlata na spotovém trhu o 3 dolary se dříve či později promítne do ceny futures na zlato, opcí na zlato, ETF zlata nebo fondů založených na zlatě ve vhodných poměrech. Účastníkům těchto jednotlivých trhů může nějakou dobu trvat, než si všimnou změny cen podkladového aktiva. Tato časová prodleva a pokusy různých účastníků trhu těžit z cenových rozdílů vytvářejí arbitrážní příležitosti.
  • Časově spekulované spekulace: Mnoho technických obchodníků se pokouší obchodovat s drahými kovy na základě časově vázaných technických indikátorů, které mohou zahrnovat identifikaci a zachycení technických trendů za účelem zaujetí dlouhých nebo krátkých pozic, čekání na stanovené časové období a likvidace pozice na základě načasování , ziskové cíle nebo dosažené úrovně cease-decline. Tyto spekulativní obchodní aktivity, často podporované počítačovými programy a algoritmy, vytvářejí mezery v poptávce a nabídce, které pociťují zbývající účastníci trhu, kteří se poté pokoušejí těžit z arbitráže nebo jiných obchodních pozic.
  • Zajištění nebo arbitráž na více trzích: Banka drahých kovů může zaujmout dlouhou pozici na spotovém trhu a zkrátit stejnou investici na trhu futures. Pokud je množství dostatečně velké, mohou tyto trhy reagovat odlišně. Velká objednávka na spotovém trhu s velkým množstvím posune spotové ceny nahoru, zatímco krátká objednávka s velkým množstvím posune ceny futures na trhu s futures dolů. Účastníci každého trhu budou tyto změny vnímat a reagovat na ně odlišně, na základě načasování přenosu cen, což povede k cenovým rozdílům a arbitrážním příležitostem.
  • Vliv trhu: Komoditní trhy fungují 24 hodin denně, 7 dní v týdnu a účastníci jsou aktivní na různých trzích. Jak den plyne, obchodování a arbitráž plynou z jednoho geografického trhu, řekněme londýnských trhů s drahokamy, na jiný, jako je americký COMEX, který se v době své uzávěrky přesouvá do Singapuru / Tokia, což bude mít později dopad na Londýn, čímž se dokončí cyklu. Obchodní aktivity účastníků trhu napříč těmito více trhy – přičemž jeden trh řídí další – vytvářejí významné příležitosti pro arbitráž. Neustále se měnící směnný kurz zvyšuje dynamiku arbitráže.

Užitečné rady

Zde je několik dalších doplňkových možností a běžných postupů, z nichž některé mohou být charakteristické professional konkrétní trh. Zahrnuty jsou také scénáře, kterým by se mělo zabránit.

  • Zpráva o závazku obchodníků (COT): V Usa komodita Futures Obchodní komise (CFTC) zveřejňuje týdenní zprávu COT s celkovým podílem účastníků amerického futures trhu. Zpráva obsahuje tři oddíly o souhrnných pozicích držených třemi různými typy obchodníků: komerčními obchodníky (obvykle zajišťovateli), neobchodními obchodníky (obvykle velkými spekulanty) a nezveřejnitelnými údaji (obvykle malými spekulanty). Obchodníci pomocí tohoto přehledu provádějí obchodní rozhodnutí. Běžným vnímáním je, že obchodníci bez možnosti hlášení (malí spekulanti) se obvykle mýlí a nekomerční obchodníci (velcí spekulanti) mají obvykle pravdu. Z tohoto důvodu jsou pozice zaujaty proti pozicím v části, která se nemá hlásit, a v souladu s pozicemi v sekci nekomerčních obchodníků. Existuje také obecná víra, že se na zprávu COT nelze spolehnout, protože hlavní účastníci, jako jsou banky, neustále přesouvají své čisté expozice z jednoho trhu na druhý.
  • Otevřené ETF: Několik fondů je otevřených (například GLD) a nabízí dostatek příležitostí k arbitráži. Otevřené ETF mají oprávněné účastníky, kteří nakupují nebo prodávají fyzické zlato v závislosti na poptávce nebo nabídce jednotek ETF (nákup / vyplacení). Jsou schopni snížit nebo vytvořit další přebytečné jednotky ETF podle potřeby trhu. Mechanismus nákupu / prodeje fyzického zlata založený na nákupu / odkupu jednotek ETF autorizovanými agenty umožňuje cenám držet se v těsném rozmezí. Tyto aktivity navíc nabízejí významné příležitosti pro arbitráže mezi fyzickým zlatem a jednotkami ETF.
  • Uzavřené ETF: Několik fondů je uzavřených (například PHYS). Mají omezený počet jednotek bez možnosti vytváření nových. Tyto fondy jsou otevřené pro odtoky (zpětné odkupy stávajících jednotek), ale jsou uzavřeny professional přítoky (žádné vytváření nových jednotek). Vzhledem k omezené dostupnosti pouze na stávající jednotky vede vysoká poptávka často k obchodování stávajících jednotek za vysoké prémie. Dostupnost se slevou zde obvykle neplatí ze stejného důvodu. Tyto uzavřené fondy nejsou ideální pro arbitráže, protože ziskový potenciál je na straně prodejce. Kupující musí počkat a sledovat organický růst cen podkladového aktiva, který by měl převyšovat zaplacenou prémii. Obchodník však může ovládat prémii v době prodeje.
  • Znalost obchodovatelných aktiv je zásadním předpokladem professional pokus o arbitráž mezi více aktivy. Například několik fondů (například Rely on Jednotky Sprott Phys Slv [PSLV]) přicházejí s možností převodu na fyzické pruty. Obchodníci by měli být opatrní a vyhnout se nákupu takových aktiv za prémii, pokud si nejsou jisti skutečným zhodnocením ceny.
  • Ne všechny fondy vložily 100% kapitálu investovaného do zmíněného aktiva. Například PSLV investuje 99% kapitálu do fyzického stříbra a zbývající 1% udržuje v hotovosti. Investice 1 000 $ do PSLV vám přinese stříbro v hodnotě 990 $ a 10 $ v hotovosti. Vzhledem k nízké ziskové marži arbitrážního obchodování a při zapomnění na transakční náklady by měl každý, kdo provádí obchodní rozhodnutí, mít úplnou znalost obchodovaných aktiv.
  • Obchodníci mohou dále prozkoumávat arbitrážní příležitosti ve vyšších velikostech expozic prostřednictvím ETF. Například sledování dvou platinových ETF – VelocityShares 2x Extended Platinum ETN a VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN – nabízí dvojnásobnou expozici professional dlouhé a krátké pozice s pákovým efektem spojené s platinovým indexem S&P GSCI. Podobně professional trojnásobnou expozici indexu S&P GSCI Silver lze prozkoumat VelocityShares 3x Very long Silver ETN (USLV) a VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Tyto fondy a podobné kombinace lze také …

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Share on facebook
Share on twitter
Share on linkedin

Mohlo by vás také zajímat: