Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Fama – francouzský třífaktorový model

AkciePrůvodce.cz > Investování  > Fundamentální analýza  > Fama – francouzský třífaktorový model

Fama – francouzský třífaktorový model

Co je Fama a francouzský model tří faktorů?

Fama a francouzský třífaktorový model (nebo zkráceně francouzský model Fama) je model oceňování aktiv vyvinutý v roce 1992, který rozšiřuje model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) přidáním faktorů velikosti a rizika do faktoru tržního rizika v CAPM. Tento model bere v úvahu skutečnost, že hodnoty a akcie s malou tržní kapitalizací pravidelně překonávají trhy. Zahrnutím těchto dvou dalších faktorů se model přizpůsobí této převyšující tendenci, o které se předpokládá, že z ní bude lepší nástroj pro hodnocení výkonu manažera.

Vzorec pro francouzský model Fama je:

Jak funguje francouzský model Fama

Laureát Nobelovy ceny Eugene Fama a výzkumný pracovník Kenneth French, bývalí profesoři na University of Chicago Booth School of Business, se pokusili lépe měřit tržní výnosy a pomocí výzkumu zjistili, že hodnota akcií překonává růst akcií. Podobně akcie s malou kapitalizací mají tendenci překonávat akcie s velkou kapitalizací. Jako nástroj pro hodnocení by výkonnost portfolií s velkým počtem akcií s malou nebo velkou hodnotou byla nižší než výsledek CAPM, protože třífaktorový model se upravuje směrem dolů kvůli pozorovanému výkonu s nízkou a nízkou hodnotou akcií.

Fama a francouzský model má tři faktory: velikost firem, hodnoty „book-to-market“ a nadměrný výnos na trhu. Jinými slovy, používají se tři faktory: SMB (malý mínus velký), HML (vysoký mínus nízký) a výnosnost portfolia snížená o bezrizikovou míru návratnosti. SMB účty pro veřejně obchodované společnosti s malými tržními limity, které generují vyšší výnosy, zatímco HML odpovídá za hodnotové akcie s vysokými poměry kniha-trh, které generují vyšší výnosy ve srovnání s trhem.

Probíhá spousta debat o tom, zda je tendence k překonávání výkonnosti způsobena efektivitou trhu nebo neefektivností trhu. Na podporu efektivity trhu se nadprůměrnost obecně vysvětluje nadměrným rizikem, kterému čelí hodnota a akcie s malou tržní kapitalizací v důsledku jejich vyšších kapitálových nákladů a většího obchodního rizika. Na podporu neefektivity trhu vysvětlují nadprůměrné výsledky účastníci trhu nesprávně oceňování hodnoty těchto společností, což z dlouhodobého hlediska poskytuje nadměrný výnos, jak se hodnota upravuje. Investoři, kteří se přihlásí k odběru souboru důkazů poskytnutých hypotézou o efektivních trzích (EMH), s větší pravděpodobností souhlasí se stránkou účinnosti.

Co znamená francouzský model Fama pro investory

Fama a French zdůraznili, že investoři musí být schopni překonat mimořádnou krátkodobou volatilitu a periodickou nedostatečnou výkonnost, které by mohly nastat v krátké době. Investoři s dlouhodobým časovým horizontem 15 let a více budou odměněni za ztráty utrpěné v krátkodobém horizontu. Pomocí tisíců náhodných akciových portfolií provedly společnosti Fama a French studie, které testovaly jejich model, a zjistily, že když jsou faktory velikosti a hodnoty kombinovány s faktorem beta, mohou vysvětlit až 95% návratnosti v diverzifikovaném portfoliu akcií.

Vzhledem ke schopnosti vysvětlit 95% výnosu portfolia versus trh jako celek mohou investoři sestavit portfolio, ve kterém obdrží průměrný očekávaný výnos podle relativních rizik, která ve svých portfoliích přebírají. Hlavními faktory ovlivňujícími očekávané výnosy jsou citlivost na trh, citlivost na velikost a citlivost na hodnotové akcie, měřeno poměrem kniha-trh. Jakýkoli další průměrný očekávaný výnos lze připsat neoceňovanému nebo nesystematickému riziku.

Fama a francouzský model pěti faktorů

Vědci v posledních letech rozšířili třífaktorový model o další faktory. Patří mezi ně „hybnost“, „kvalita“ a „nízká volatilita“. V roce 2014 Fama a French přizpůsobili svůj model tak, aby zahrnoval pět faktorů. Spolu s původními třemi faktory nový model přidává koncept, že společnosti vykazující vyšší budoucí zisky mají vyšší výnosy na akciovém trhu, což je faktor označovaný jako ziskovost. Pátý faktor, označovaný jako investice, souvisí s konceptem interních investic a výnosů, což naznačuje, že společnosti směřující zisk směrem k velkým růstovým projektům pravděpodobně utrpí ztráty na akciovém trhu.

Shrnutí

  • Francouzský 3faktorový model Fama je model oceňování aktiv, který rozšiřuje model oceňování kapitálových aktiv přidáním faktorů rizika velikosti a rizika rizika k faktorům tržního rizika.
  • Tento model vyvinuli nositelé Nobelovy ceny Eugene Fama a jeho kolega Kenneth French v 90. letech.
  • Tento model je v podstatě výsledkem ekonometrické regrese historických cen akcií.
Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: