Kalendář

Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Dividenda vs. zpětný odkup: porozumění rozdílu

AkciePrůvodce.cz > Akcie  > Dividendové akcie  > Dividenda vs. zpětný odkup: porozumění rozdílu

Dividenda vs. zpětný odkup: porozumění rozdílu

Jaký je rozdíl mezi dividendami a odkupy?

Společnosti odměňují své akcionáře dvěma hlavními způsoby – výplatou dividend nebo zpětným odkupem akcií. Rostoucí počet blue chipů nebo dobře zavedených společností dělá obojí. Výplaty dividend a zpětný odkup akcií vytvářejí účinnou kombinaci, která může výrazně zvýšit návratnost akcionářů. Ale co je lepší – zpětný odkup akcií nebo dividendy?

Hlavní rozdíl mezi dividendami a zpětnými odkupy spočívá v tom, že výplata dividend představuje určitý výnos v aktuálním časovém rámci, který bude zdaněn, zatímco zpětný odkup představuje nejistý budoucí výnos, při kterém je daň odložena, dokud nebudou akcie prodány.

Vezměte prosím na vědomí, že ve Spojených státech jsou za dokončený daňový rok 2018 kvalifikované dividendy a dlouhodobé kapitálové zisky zdaněny ve výši 15% až do určité prahové hodnoty příjmu (425 800 USD, pokud se podává samostatně, 479 000 USD, pokud se vdává a podává společně), a 20% u částek přesahujících tento limit... ..

Shrnutí

  • Zpětné odkupy a dividendy mohou významně zvýšit návratnost akcionářů.
  • Společnosti vyplácejí svým akcionářům dividendy v pravidelných intervalech, obvykle ze zisků po zdanění, z nichž musí investoři platit daně.
  • Společnosti zpětně odkoupí akcie z trhu, čímž se sníží počet akcií v oběhu, což může v průběhu času zvýšit cenu akcií.
  • Z dlouhodobého hlediska mohou zpětné odkupy pomoci dosáhnout vyšších kapitálových zisků, ale investoři za ně nebudou muset platit daně, dokud akcie neprodají.

Jak fungují dividendy a zpětné odkupy

Dividendy i zpětné odkupy mohou pomoci zvýšit celkovou míru návratnosti z vlastnictví akcií ve společnosti. O tom, která metoda vracení kapitálu akcionářům je lepší pro investory a pro dlouhodobě zapojené společnosti, je však hodně debat. Společnosti meziročně ukládají část svých zisků a tyto akumulované úspory ukládají na účet zvaný nerozdělený zisk..Nerozdělený zisk se obvykle používá pro kapitálové výdaje nebo velké nákupy, jako je tovární zařízení. Nerozdělený zisk pro některé společnosti lze také rozdělit na výplatu dividend nebo zpětný odkup akcií na otevřeném trhu.

Dividendy

Dividendy jsou podíl na zisku, který společnost vyplácí v pravidelných intervalech svým akcionářům. Ačkoli hotovostní dividendy jsou nejčastější, společnosti mohou nabídnout akcie akcií také jako dividendu..Investoři mají rádi společnosti vyplácející hotovost, protože dividendy tvoří hlavní složku návratnosti investice. Od roku 1932 podle Standard & Poors dividendy přispěly k téměř třetině celkového výnosu amerických akcií..Kapitálové zisky – nebo zisky z cenového zhodnocení – představovaly další dvě třetiny celkových výnosů.

Společnosti obvykle vyplácejí dividendy ze zisků po zdanění. Po přijetí musí akcionáři také platit daně z dividend, i když v mnoha jurisdikcích za příznivou daňovou sazbu.

Start-upy a další rychle rostoucí společnosti, jako jsou společnosti v technologickém sektoru, jen zřídka nabízejí dividendy..Tyto společnosti často v prvních letech vykazují ztráty a veškeré zisky se obvykle reinvestují, aby se podpořil růst. Velké zavedené společnosti s předvídatelnými toky příjmů a zisků mají obvykle nejlepší výsledky v oblasti vyplácení dividend a nabízejí nejlepší výplaty. Větší společnosti také mají tendenci mít nižší míru růstu příjmů, protože si vytvořily svou tržní a konkurenční výhodu. Výsledkem je, že dividendy pomáhají zvyšovat celkovou návratnost investic do akcií společnosti.

Zpětné odkupy

Zpětný odkup akcií označuje nákup akcií společnosti společností z tržiště. Největší výhodou zpětného odkupu akcií je to, že snižuje počet akcií v oběhu pro společnost. Odkupy akcií obvykle zvyšují míry ziskovosti na akcii, jako je zisk na akcii (EPS) a peněžní tok na akcii, a také zlepšují výkonnostní opatření, jako je návratnost vlastního kapitálu. Tyto vylepšené metriky budou v průběhu času obecně zvyšovat cenu akcií, což povede k kapitálovým ziskům pro akcionáře. Tyto zisky však nebudou zdaněny, dokud akcionář akcie neprodá a nezíská zisky z těchto podílů.

Společnost může svůj zpětný odkup financovat převzetím dluhu, hotovostí v hotovosti nebo hotovostním tokem z operací.

Načasování je zásadní pro efektivní zpětný odkup. Zpětný odkup vlastních akcií lze považovat za známku důvěry managementu v vyhlídky společnosti. Pokud by však akcie z jakéhokoli důvodu následně sklouzly, byla by tato důvěra na místě.

Příklad dividendy vs. zpětného odkupu

Použijme příklad hypotetické společnosti pro spotřební zboží, kterou budeme nazývat Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF) a která má v prvním roce nesplacených 500 milionů akcií.

Akcie se obchodují za 20 USD, což dává FLUF tržní kapitalizaci 10 miliard USD. Předpokládejme, že společnost FLUF měla v prvním roce výnosy 10 miliard USD a čistou marži 10%, čistý zisk (nebo zisk po zdanění) 1 miliarda USD. Zisk na akcii je 2 USD na akcii (neboli 1 miliarda USD na zisk / 500 milionů akcií). Výsledkem je, že se akcie obchodují s násobkem ceny vůči zisku (P / E) 10 (nebo $ 20 / $ 2 = $ 10).

Předpokládejme, že se FLUF cítí vůči svým akcionářům obzvláště velkorysý a rozhodne se jim vrátit celý čistý příjem ve výši 1 miliardy USD. Rozhodnutí o dividendové politice by se mohlo hrát v jednom ze dvou zjednodušených scénářů.

Scénář 1: Dividenda

FLUF vyplácí 1 miliardu $ jako speciální dividendu, která činí 2 $ na akcii. Předpokládejme, že jste akcionářem FLUF a že vlastníte 1000 akcií FLUF zakoupených za 20 $ za akcii. Proto obdržíte 2 000 $ (1 000 akcií x 2 $ / akcii) jako speciální dividendu. V době zdanění zaplatíte 300 $ jako daň (15%), za dividendový příjem po zdanění 1700 $ nebo výnos po zdanění 8,5% (1700 $ / 20 000 $ = 8,5%).

Scénář 2: Zpětný odkup

FLUF utratí 1 miliardu dolarů zpětným nákupem akcií FLUF. Společnosti obvykle provádějí svůj program zpětného odkupu akcií po dobu mnoha měsíců a za různé ceny. Abychom však zjednodušili věci pro ilustrativní účely, předpokládejme, že FLUF kupuje zpět obrovský blok akcií za 20 $, což odpovídá 50 milionům zpětně odkoupených nebo odkoupených akcií. Výsledkem je snížení počtu akcií společnosti z 500 milionů na 450 milionů.

1 000 akcií FLUF zakoupených za 20 $ bude nyní mít v průběhu času větší hodnotu, protože snížený počet akcií zvýší hodnotu akcií. Předpokládejme, že v druhém roce se výnosy společnosti a čistý příjem nezmění oproti hodnotě roku 1 ve výši 10 miliard USD, respektive 1 miliardy USD. Protože se však počet akcií v oběhu snížil na 450 milionů, zisk na akcii by byl 2,22 USD místo 2 USD. Pokud se akcie obchodují při nezměněném poměru cena / zisk 10, měly by se nyní akcie FLUF obchodovat za 22,22 USD (2,22 $ x 10), místo 20 $ za akcii.

Co kdybyste prodali své akcie FLUF za 22,22 USD poté, co jste je drželi jen něco málo přes rok a zaplatili dlouhodobou daň z kapitálových výnosů ve výši 15%? Byli byste zdaněni z kapitálových zisků ve výši 2 220 USD (tj. (22,22 USD – 20,00 USD) x 1 000 akcií = 2 220 USD) a váš daňový účet by v tomto případě činil 333 USD. Váš zisk po zdanění by tedy činil 1 887 USD, což je návratnost po zdanění přibližně 9,4% (1 887 USD / 20 000 USD = 9,4%).

Výhody a nevýhody dividend a zpětných odkupů

Samozřejmě, v reálném světě věci zřídka fungují tak pohodlně. Zde je několik dalších úvah ohledně zpětného odkupu versus dividendy:

Vrácení zboží není zaručeno

Budoucí návratnost s zpětným odkupem akcií není nic jiného než jistého. Řekněme například, že obchodní vyhlídky společnosti FLUF rostly po 1. roce a její výnosy klesly ve druhém roce o 5%. Pokud investoři nejsou ochotni poskytnout FLUF výhodu pochybností a zacházet s poklesem výnosů jako s dočasnou událostí, je docela pravděpodobné, že by se akcie obchodovaly za nižší cenu za zisk, než je desetinásobek zisku, za který se obecně obchoduje . Pokud by se násobek komprimoval na 8, na základě zisku na akcii ve výši 2,22 USD ve druhém roce, akcie by se obchodovaly za 17,76 USD, což je pokles o 11% z 20 USD na akcii.

Podpora pro společnosti s nízkým růstem

Na druhé straně tohoto scénáře se těší mnoho modrých žetonů, u nichž pravidelné zpětné odkupy trvale snižují počet nevyřízených akcií. Snížení může významně zvýšit tempo růstu zisku na akcii i pro společnosti s průměrným horním a spodním růstem, což může vést k tomu, že jim budou investoři přiznávat vyšší ocenění, což povede ke zvýšení ceny akcií.

Budování bohatství

Zpětné odkupy akcií mohou být pro investory časem lepší pro budování bohatství kvůli příznivému dopadu na zisk na akcii ze sníženého počtu akcií a schopnosti odložit daň, dokud nebudou akcie prodány. Zpětné odkupy umožňují zisky sloučit bez daně, dokud nebudou krystalizovány, na rozdíl od výplat dividend, které jsou každoročně zdaněny.

V případě nezdanitelných účtů, kde zdanění není problémem, může být málo na výběr mezi akciemi, které v průběhu času vyplácejí rostoucí dividendy, a těmi, které pravidelně odkupují své akcie.

Zveřejnění

Hlavní výhodou vyplácení dividend je, že jsou dobře viditelné. Informace o výplatách dividend jsou snadno dostupné prostřednictvím finančních webových stránek a stránek pro vztahy s investory. Informace o zpětném odkupu však není tak snadné najít a obecně vyžadují průzkum prostřednictvím podnikových zpráv.

Flexibilita

Zpětné odkupy poskytují společnosti a jejím investorům větší flexibilitu. Společnost není povinna dokončit stanovený program zpětného odkupu ve stanoveném časovém rámci, takže pokud bude situace drsná, může zpomalit tempo zpětných odkupů a ušetřit peníze. Při zpětném odkupu si mohou investoři zvolit načasování prodeje svých akcií a následnou platbu daně. Tato flexibilita není k dispozici v případě dividend, protože za ně musí investor při podávání daňových přiznání za daný rok platit daně. Ačkoli vyplácení dividend je pro společnost vyplácející dividendy na uvážení, investoři nevidí příznivé snižování nebo odstraňování dividend. Výsledek by mohl vést k tomu, že akcionáři prodají své podíly hromadně pokud je dividenda snížena, pozastavena nebo vyloučena.

Zvláštní úvahy

Která skupina společností si v průběhu času vedla lépe, ty, které trvale vyplácejí zvýšené dividendy, nebo ty, které mají největší zpětný odkup?

Abychom odpověděli na tuto otázku, porovnejme výkon dvou populárních indexů obsahujících společnosti vyplácející dividendy a společnosti vydávající zpětné odkupy.

Index S&P 500 Dividend Aristocrats Index má společnosti, které každý rok zvyšovaly dividendy za posledních 25 a více let..Index zpětného odkupu S&P 500 má 100 nejlepších akcií s nejvyššími poměry zpětného odkupu, jak je definováno hotovostí vyplacenou za zpětný odkup akcií v posledních čtyřech kalendářních čtvrtletích děleno tržní kapitalizací společnosti...

Mezi březnem 2009 a březnem 2019 měl index zpětného odkupu S&P 500 roční výnos 21,09%, zatímco index dividendových aristokratů vykázal roční výnos 19,35%. Oba překonali index S&P 500, který měl ve stejném období roční výnos 17,56%...

Co 16měsíční období od listopadu 2007 do prvního březnového týdne 2009, kdy globální akcie obstály na jednom z největších zaznamenaných medvědích trhů?...Během tohoto období klesl index zpětného odkupu o 53,32%, zatímco dividendoví aristokrati byli jen o málo lepší, s poklesem o 43,60%. Index S&P 500 během stejného období poklesl o 53,14%.

0/5 (0 Reviews)
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: