Co je to úvěrová poznámka?
Úvěrový dluhopis (CLN) je cenný papír s vloženým swapem úvěrového selhání, který umožňuje emitentovi přesunout konkrétní úvěrové riziko na úvěrové investory. Úvěrové dluhopisy jsou vytvářeny prostřednictvím zvláštního účelového nástroje (SPV) nebo trustu, který je zajištěn cennými papíry s hodnocením AAA. Investoři kupují dluhopisy vázané na úvěr od svěřeneckého fondu, který platí po dobu platnosti dluhopisu fixní nebo plovoucí kupón. Na oplátku za přijetí expozice konkrétním úvěrovým rizikům mají investoři, kteří kupují dluhopisy spojené s úvěrem, obvykle vyšší výnos ve srovnání s jinými dluhopisy.
Shrnutí
- Úvěrový dluhopis (CLN) je finanční nástroj, který umožňuje emitentovi převést konkrétní úvěrová rizika na úvěrové investory.
- Swap úvěrového selhání je finanční derivát nebo smlouva, která umožňuje emitentům dluhopisů vázaných na úvěr přesunout nebo „vyměnit“ své kreditní riziko za jiného investora.
- Emitenti úvěrových dluhopisů je používají k zajištění proti riziku konkrétní kreditní události, která by jim mohla způsobit ztrátu peněz, například když dlužník nesplácí úvěr.
- Investoři, kteří kupují dluhopisy vázané na úvěr, obecně získávají vyšší výnos směnky výměnou za přijetí expozice vůči konkrétním úvěrovým rizikům.
Principy úvěrových bankovek (CLN)
Vzhledem k tomu, že úvěrové dluhopisy jsou kryty specifickými půjčkami, existuje s cenným papírem vrozené riziko selhání. Chcete-li vytvořit dobropis, musíte zákazníkovi vydat půjčku. Instituce se mezitím může rozhodnout držet půjčku a vydělávat na základě přijatých splátek úroků při splácení půjčky, nebo může půjčku prodat jiné instituci.
Ve druhé možnosti jsou půjčky prodány SPV nebo svěřenskému fondu, který nakonec rozděluje půjčku na různé části, často podobné části spojuje dohromady na základě celkového rizika nebo hodnocení. Dodávané součásti se používají k vytvoření cenných papírů, které si mohou investoři koupit.
V době splatnosti dostávají investoři par, pokud uvedený úvěr nesplácí nebo nevyhlásí bankrot, v takovém případě obdrží částku rovnající se míře zpětného získání. Důvěra vstupuje do výchozího swapu s aranžérem obchodů.
Úvěrové bankovky jako investice
Dluhopis spojený s úvěrem funguje podobně jako dluhopis v tom, že platby jsou prováděny pololetně, ale s připojeným swapem úvěrového selhání. SPV nebo svěřenecký fond platí dealerovi mínus míra zotavení výměnou za roční poplatek, který se přenáší na investory ve formě vyššího výnosu bankovek.
V této struktuře je kupón nebo cena dluhopisu spojena s výkonností referenčního aktiva. Poskytuje dlužníkům zajištění proti úvěrovému riziku a poskytuje investorům vyšší výnos z bankovky za přijetí expozice vůči konkrétní kreditní události.
Zvláštní úvahy
Použití swapu úvěrového selhání umožňuje prodat riziko spojené s neplněním jiným stranám a poskytuje funkci podobnou pojištění. Investoři obecně dostávají vyšší míru návratnosti než u jiných dluhopisů jako kompenzaci za další riziko spojené se zajištěním.
V případě selhání jsou všechny zúčastněné strany včetně SPV nebo trustu, investorů a občas i původního věřitele ohroženy ztrátami. Výše ztráty se bude lišit v závislosti na počtu půjček nebo částech půjček přítomných v cenném papíru, kolik souvisejících půjček skončí v prodlení a kolik investorů se účastní konkrétních balíčků zabezpečení.
