Kalendář


Připravujeme pro vás kalendář s "earnings calls", IPOs, SPAC mergery a dalším.

Hlavní události dne s vlivem na trhy

Alokace aktiv v portfoliu dluhopisů

AkciePrůvodce.cz > Obchodování  > Fixní výnosy  > Alokace aktiv v portfoliu dluhopisů

Alokace aktiv v portfoliu dluhopisů

Překonání průměrného dluhopisového fondu na základě rizika je pro důvtipného retailového investora zvlášť obtížný úkol. U investorů začíná učení, jak vytvořit úspěšné portfolio dluhopisů, osvojením několika jednoduchých metod alokace. Výhody toho mohou být okamžité, například vyhnout se vysokým poplatkům za správu, které si někteří správci fondů účtují.

Je také důležité, aby jednotliví investoři pochopili, že správci fondů s pevným výnosem nemusí mít nutně zájem o optimalizaci portfolia, ale mají tendenci usilovat o výkon, který sleduje příslušný index. Například celková tržní kapitalizace amerického trhu s pevným výnosem je základem populárního indexu s pevným výnosem, za nímž následuje mnoho správců fondů – index Bloomberg Barclays US Combination Bond Index, známý také jako „Agg“.

Jak může být tak snadné porazit nejlepší Wall Avenue v jejich hře? Pojďme se podívat na to, jak je diverzifikace napříč různými třídami základem úspěšného investování s pevným výnosem a jak může individuální trader pomocí jednoduchých strategií alokace dluhopisů získat výhodu oproti správcům fondů.

Shrnutí

  • Existuje pět tříd aktiv pro investice s pevným výnosem: 1) cenné papíry vydané státem, 2) cenné papíry vydané společností, 3) cenné papíry chráněné inflací (IPS), 4) cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS) a 5) aktiva zajištěné cenné papíry (Ab muscles).
  • Každá z tříd aktiv s pevným výnosem přichází s investičními riziky, jako je úrokové riziko, úvěrové riziko nebo riziko likvidity.
  • Diverzifikace mezi třídami aktiv s pevným výnosem je klíčem k vybudování dobře alokovaného portfolia dluhopisů.
  • Vytvoření žebříčku dluhopisů je strategie, kterou mohou investoři s pevným výnosem implementovat, aby minimalizovali rizika a zvýšili peněžní toky.

Druhy tříd aktiv

Ve světě s pevným příjmem pokračuje obrovské množství inovací. Fixní příjem lze rozdělit do pěti tříd aktiv:

  • Vládní cenné papíry
  • Korporátně vydané cenné papíry
  • Cenné papíry chráněné proti inflaci (IPS)
  • Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS)
  • Cenné papíry zajištěné aktivy (Abdominal muscles).

Pro retailového investora jsou IPS, MBS a Abdominal muscles všechny relativně nové přírůstky. Usa vedou svět v rozsahu a hloubce nabídek s pevným výnosem – zejména s MBS a Ab muscles. Ostatní země rozvíjejí své trhy MBS a Ab muscles. Státní dluhopisy, podnikové dluhopisy, IPS a MBS mají tendenci být snadno dostupné retailovým investorům. Abdominal muscles není tak likvidní a bývá spíše institucionální třídou aktiv.

Úroková a úvěrová rizika

Klíčovým problémem je, že každá z těchto tříd aktiv má různá úroková a kreditní rizika proto tyto třídy aktiv nesdílejí stejnou korelaci. Výsledkem je, že kombinace těchto různých tříd aktiv do portfolia s pevným výnosem zvýší jeho profil rizika / výnosu. Investoři až příliš často zvažují úvěrové riziko nebo úrokové riziko pouze při hodnocení nabídky s pevným výnosem. Ve skutečnosti je třeba zvážit i další typy rizik.

Například volatilita úrokových sazeb výrazně ovlivňuje ceny MBS. Investice do různých tříd aktiv pomáhá vyrovnat tato další rizika. Třídy aktiv, jako jsou IPS, MBS a Abdominal muscles, vám obvykle nabízejí vyzvednutí výnosů bez zhoršení kreditní kvality – mnoho z těchto cenných papírů má ranking AAA.

Vládní a podnikové cenné papíry

Mnoho investorů je obeznámeno s vládními a podnikovými dluhopisy a jejich korelací během ekonomických cyklů. Někteří investoři neinvestují do státních dluhopisů kvůli jejich nízkým výnosům, místo toho si vybírají podnikové dluhopisy. Ekonomické a politické prostředí však určuje korelaci mezi vládními a podnikovými dluhopisy. Tlak v kterémkoli z těchto prostředí je professional vládní dluhopisy pozitivní. „Útěk ke kvalitě“ je fráze, kterou budete často slyšet ve finančním tisku.

Cenné papíry chráněné proti inflaci (IPS)

Suverénní vlády jsou největším emitentem těchto dluhopisů a garantují skutečnou míru návratnosti, pokud jsou drženy do splatnosti. Naproti tomu běžné dluhopisy zaručují pouze celkový výnos. Protože inflace může rychle rozrušit zisky, které investoři na svých investicích vydělají, měla by se zaměřit na skutečnou míru návratnosti.

Cenné papíry chráněné inflací jsou často indexovány podle míry inflace ve vydávající zemi, což investorům poskytuje ochranu před negativními dopady rostoucích cen. Ve Spojených státech jsou cenné papíry chráněné proti inflaci (Strategies) chráněny vládou Usa a jsou považovány za investici s nízkým rizikem.

Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS)

Při zvažování alokace cenných papírů krytých hypotékou ve vašem portfoliu dluhopisů je důležité pochopit rizika spojená s těmito cennými papíry. V United states of america nakupují instituce jako Fannie Mae a Freddie Mac hypotéky na bydlení od lender a sdružují je do cenných papírů zajištěných hypotékami za účelem dalšího prodeje investiční komunitě.

Rizika těchto cenných papírů byla zřejmá během zhroucení hypotéky v letech 2007–2008, kdy se trh MBS zhroutil kvůli vysoké míře selhání hypoték typu subprime. Když banky a další úvěrové instituce sníží své úvěrové standardy, jsou hypotéky, které tvoří MBS, rizikovější, což také vystavuje investora MBS vyššímu riziku ztráty.

Úroková rizika

Další riziko professional trh MBS spočívá ve fluktuaci úrokových sazeb. Splatnost je u těchto cenných papírů pohyblivým cílem. V závislosti na tom, co se stane s úrokovými sazbami po vydání MBS, by se splatnost dluhopisu mohla dramaticky zkrátit nebo prodloužit. Je tomu tak proto, že United states umožňují majitelům domů refinancovat jejich hypotéky.

Například pokles úrokových sazeb povzbuzuje mnoho majitelů domů k refinancování hypoték. Naopak růst úrokových sazeb vede k tomu, že se majitelé domů drží na hypotékách déle. Tím se prodlouží původně odhadovaná facts splatnosti MBS. Při nákupu MBS investoři obvykle do své ceny počítají určitý stupeň předčasného splacení.

Tato schopnost refinancovat hypotéky v United states of america vytváří vloženou možnost v MBS, což jim dává mnohem vyšší výnos než jiné třídy aktiv se stejným úvěrovým rizikem. Tato možnost však znamená, že ceny MBS jsou silně ovlivněny volatilitou úrokových sazeb.

Cenné papíry zajištěné aktivy (Stomach muscles)

Koncept cenných papírů krytých aktivy je podobný konceptu MBS, ale Stomach muscles se zabývají jinými druhy spotřebitelského dluhu, z nichž největší jsou kreditní karty, studentské půjčky a půjčky na auto. Abs však lze vytvořit z téměř všeho, co má významné a předvídatelné budoucí peněžní toky. Například v 90. letech byly licenční poplatky ze sbírky písní Davida Bowieho použity k vytvoření Stomach muscles.

Velký rozdíl mezi Stomach muscles a MBS spočívá v tom, že Stomach muscles má tendenci mít malé nebo žádné riziko platby předem. Struktura většiny Stomach muscles je na AAA, což je nejvyšší úvěrový ranking. Likvidita této třídy aktiv má tendenci být nejnižší z pěti. Retailoví investoři mají někdy potíže s porozuměním Stomach muscles, což může při určování vhodné alokace představovat výzvu při prvním vytváření portfolia dluhopisů. Jak však diskutujeme v další části, existuje jednoduchá strategie, kterou může každý trader použít k vyřešení tohoto problému.

Optimalizace alokace portfolia dluhopisů

Při budování portfolia s pevným výnosem by se investoři měli dívat na diverzifikaci stejně jako do investování do akcií – diverzifikace v rámci třídy aktiv je stejně důležitá. Akcioví investoři mají tendenci se diverzifikovat napříč různými sektory trhu (finance, energetika atd.). Vytvoření portfolia s významným zastoupením ze všech pěti tříd aktiv s pevným výnosem, o kterých jsme zde diskutovali, je jedním z pilířů dobrého investování s pevným výnosem.

Manažeři podílových fondů však obecně toto pravidlo nedodržují, protože se obávají, že se příliš odchýlí od svých příslušných referenčních hodnot. Zdatní retailoví investoři však mohou tuto slabost obejít, a získat tak výhodu při konstrukci svých vlastních portfolií. Jde o pečlivé zkombinování nejméně pěti vysoce kvalitních dluhopisů se zastoupením ze všech tříd aktiv s pevným výnosem do žebříčkového portfolia s výkupem a držením.

Naučit se, jak vytvořit žebříček dluhopisů, je klíčem ke zvýšení návratnosti. Získání výnosu bez ztráty úvěrové kvality dává investorovi možnost soustředit se na omezený počet dluhopisů. Opět s trochou práce může důvtipný retailový trader porazit Wall Road ve své vlastní hře.

Kliněte pro ohodnocení článku!
[Celkem: 0 Průměrné hodnocení: 0]
Žádné příspěvky

Komentář
Jméno
E-mail
Web

error: